背景: 喬治.麥可利斯(George Michaelis )是資源資本公司(Source Capital)的前任基金經理人,及其母公司第一太平洋顧問公司(First Pacific Advisors)的前總裁,1960年畢業於哈佛大學商學院,1971年加入資源資本公司,1977年出任資源資本公司及第一太平洋顧問公司總裁,自1973-1987年的15年間,資源資本公司的總投資報酬率達1200%,是同時期史坦普500種股價指數(S&P500)報酬率的三倍(如附圖),在所有股票型基金中,只有16個基金表現比資源資本公司好,而自1977年喬治.麥可利斯擔任總裁至1987年的10年間,複利年平均報酬為19%,在所有封閉型股票基金中名列前茅。 喬治.麥可利斯是華爾街著名的權益報酬率的提倡者(A Postle of Reture On Equity),他認為獲利能力的價值和資產相同,選股者應設法以折價購買公司的獲利能力,而資源資本公司也曾受投資大師華倫.巴菲特(Warren Buffett)的青睞,買進資源資本公司的股票,雖然喬治.麥可利斯在1996年3月因一場登山越野的意外而去世,他的繼任者史帝芬.羅米克(Steven Romick)仍然依循他的方法管理基金。 投資程序: 喬治.麥可利斯說,他的方法很容易用機械式的方式加以說明: 高利潤的企業:指的是高股東權益報酬率及高資產報酬率。 獲利能力不受限於產業景氣循環。 高獲利能力要有可確認的理由並可以延續。 高獲利的公司,通常不會債務纏身,而且因現金較多,具有額外的安全性。 能賺進多少現金也是測試高獲利率的極佳指標。 當股利率不低於3%,而且市價是帳面價值(即是淨值)的兩倍以內,股票評價可增可減(亦即是可以接受的水準)。 Richmall的使用方法: 本MALL為求選股程序之順利進行,將此程序稍作修改,以下為使用方法: 選取股東權益報酬率及資產報酬率皆大於平均值的公司。 股東權益報酬率在7年之內,每年皆大於5%。 負債比例低於40%且低於市場平均水準。 每股自由支配現金流量大於平均水準(自由支配現金流量=稅後純益+折舊-資本支出)。 股息收益率不小於3%,且股價淨值比(PBR)小於2倍。 使用限制: 由於本方法使用牽涉到總資產報酬率,因此會使必須運用大量負債創造獲利的公司被排除在外,如銀行、保險及公用事業等。 本方法第五項中的常數項為可變數,可由會員自由更改,以適用選股時市場情況的不同變化。
見說蠶叢路,崎嘔不易行。 山從人面起,雲傍馬頭生。 芳樹籠秦棧,春流繞蜀城。 升沉應已定,不必問君平。 |