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文　章　主　題：[分享]喬治．麥可利斯(George Michaelis)權益報酬投資法

jaonnes 2008/02/09 21:05:51

背景：
  喬治．麥可利斯(George Michaelis )是資源資本公司(Source Capital)的前任基金經理人，及其母公司第一太平洋顧問公司(First Pacific Advisors)的前總裁，1960年畢業於哈佛大學商學院，1971年加入資源資本公司，1977年出任資源資本公司及第一太平洋顧問公司總裁，自1973-1987年的15年間，資源資本公司的總投資報酬率達1200%，是同時期史坦普500種股價指數(S&P500)報酬率的三倍(如附圖)，在所有股票型基金中，只有16個基金表現比資源資本公司好，而自1977年喬治．麥可利斯擔任總裁至1987年的10年間，複利年平均報酬為19%，在所有封閉型股票基金中名列前茅。
  喬治．麥可利斯是華爾街著名的權益報酬率的提倡者(A Postle of Reture On Equity)，他認為獲利能力的價值和資產相同，選股者應設法以折價購買公司的獲利能力，而資源資本公司也曾受投資大師華倫．巴菲特(Warren Buffett)的青睞，買進資源資本公司的股票，雖然喬治．麥可利斯在1996年3月因一場登山越野的意外而去世，他的繼任者史帝芬．羅米克(Steven Romick)仍然依循他的方法管理基金。
投資程序：
  喬治．麥可利斯說，他的方法很容易用機械式的方式加以說明：
高利潤的企業：指的是高股東權益報酬率及高資產報酬率。
獲利能力不受限於產業景氣循環。
高獲利能力要有可確認的理由並可以延續。
高獲利的公司，通常不會債務纏身，而且因現金較多，具有額外的安全性。
能賺進多少現金也是測試高獲利率的極佳指標。
當股利率不低於3%，而且市價是帳面價值(即是淨值)的兩倍以內，股票評價可增可減(亦即是可以接受的水準)。
Richmall的使用方法：
  本MALL為求選股程序之順利進行，將此程序稍作修改，以下為使用方法：
選取股東權益報酬率及資產報酬率皆大於平均值的公司。
股東權益報酬率在7年之內，每年皆大於5%。
負債比例低於40%且低於市場平均水準。
每股自由支配現金流量大於平均水準(自由支配現金流量=稅後純益+折舊-資本支出)。
股息收益率不小於3%，且股價淨值比(PBR)小於2倍。
使用限制：
由於本方法使用牽涉到總資產報酬率，因此會使必須運用大量負債創造獲利的公司被排除在外，如銀行、保險及公用事業等。
本方法第五項中的常數項為可變數，可由會員自由更改，以適用選股時市場情況的不同變化。

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