中鼎：依承包工程量推估，明年EPS挑戰3元

中鼎（9933）：11月營收22.9億元(MOM+5.8%，YOY+36.22%)創新高，自外資入股後中鼎業績便一飛沖天，股價跟著大漲，前三季EPS雖僅1.14元，全年EPS有1.8元實力。近期陸續標得中東重大工程，使得2007年工程推案量上看450~500億元，較2006年的225億元呈倍數成長。且近期原物料滑落使得2007年毛利率將明顯回升，預估2007年起營收獲利均將大幅成長。

中鼎為台灣惟一有承包大型工程能力的上市櫃公司，亦名列國際能承包特殊大型工程營造商前20大，可見中鼎承包工程的實力，依中鼎2007年後承包工程量推估，未來三年營收應有400億元以上實力，毛利同步提升下，預估2007年EPS挑戰3元，以明年成長性及本益比推估股價仍在低水準。

行政院退輔會所屬榮工公司民營化，首度招標採現金增資方式民營化，只有中鼎一家投標，但因資格標不符榮工公告民營化範圍，且價格低於底價，宣告廢標，退輔會希望至遲能在明年六月底前完成民營化目標。

值得注意的是，榮工公司民營化辦理現增方式，釋股比例只有六成，公股仍保留四成，投標的中鼎在資格標審查中曾反映，盼降低公股比例，並對未來公股扮演角色十分關切。據悉，主因為希望未來榮工能西進大陸等海外市場招攬工程，若公股持股太高，恐影響西進政策。

對榮工的員工，中鼎也想自行挑選，不想依民營化移轉條例規定接受全數移轉，據悉，由於中鼎價格低於底價，廢標後，榮工工程公司立即與顧問公司台經院會商後續處理，將對中鼎所提意見進行全盤檢討以決定能否調整。

摩根士丹利 取得中鼎19.9%股權
有助中鼎承接海外定單 規劃赴美掛牌
財團法人中技社日前申報鉅額轉讓中鼎（9933）股票，買主昨天揭曉，摩根士丹利亞洲直接投資部（Morgan Stanley Private Equity Asia ，簡稱「MSPEA」）昨天宣布，取得中鼎的19.9%股權，成為中鼎最大股東，也成為外資入主國內營建業首例。摩根士丹利也表示，還會繼續在台灣物色其他投資機會。

營建首例
自1993年MSPEA開始投資亞洲區以來，對中國、南韓和新加坡市場，都分別有直接投資者，投資金額已超過6.5億美元，標的多以傳統產業為主。這次入股中鼎，是MSPEA在台灣的首項投資。

若摩根士丹利掌握海外工程定單，直接交給中鼎承攬，中鼎業績和股價會提升，對摩根士坦利來說，出售股票同時還能維持經營權，未來可觀察中鼎海外工程定單變化及是否赴美掛牌。

摩根士丹利董事總經理兼亞洲直接投資部主管周玄沁說：「未來將利用摩根士丹利的全球資源，協助中鼎持續成長。」摩根士丹利台灣執行長林水仙則說：「這反映台灣基本條件仍強勁，還會繼續在台灣物色其他投資機會。」中鼎董事長余俊彥表示，這項投資，對中鼎未來在亞洲與中東的發展，都很有利。

外資持股比率51%
配合政府政策，財團法人中技社為籌措投資高鐵特別股30億元，日前申報鉅額轉讓中鼎股票14.73萬張，中技社因轉讓中鼎持股已超過選任時持股的1/2，在中鼎的4席董事自然解任。

為支持高鐵，中技社被迫放棄對中鼎這隻金雞母的控制權。中技社在5月15、16日連續2天，透過中信證券的下單窗口，各有5.2萬張的盤後鉅額交易，應該就是摩根士丹利入股交易，中鼎外資持股比率增為51%。

爭取中東泰國工程
中國和印度大舉進行基礎建設，中東和東南亞地區的石油及天然氣生產工程市場快速成長，都有利於中鼎。

由於中鼎有石化廠建廠能力，中東地區又有布局，之前一度傳出是來自阿拉伯半島的資金入股，立委李慶華與賴士葆並指政府為了讓總統陳水扁在阿布達比過境，才讓中東資金投資台灣，如今真相大白。

中技社的中鼎持股降為10%，自然解任的4席董事，預料可望由摩根士丹利接手。中鼎表示，有鑑於產業在亞洲與中東地區擁有發展前景，擁有外資夥伴是一大助益。

中鼎是國內營建業中，拓展海外市場成績最亮眼的業者；海外工程與海外專案公司2005年底在手工程累計達530億元，由於全球統包工程市場商機浮現，今年減少中國的接案量，積極爭取泰國、中東新建工程標案，中鼎今年新建契約目標為320億元，集團整個目標挑戰520億元，擺脫過去2年營運谷底。

擬發中鼎大樓REITs
中鼎企業總部預計2009年搬至台北市士林，而原敦化南路中鼎大樓則採賣斷包銷及回租3年方式，發行不動產證券化REITs，第3季完成之後，可望有4億~5億元的業外獲利挹注。

資深分析師杜富國表示，外資入主台灣營建業並不常見，中鼎海外廠房營造設計聲譽極高，擁有強大規劃及管理團隊，應是外資公司相中主因；這與併購行為相似，也享受直接投資的資本利得。

中鼎工程營運概況
在建工程案量：530億元
今年接案目標：320億元，今年新簽工程合約120億元，集團目標520億元
未來營運目標：2010年業績1000億元
今年首季財報：營收46.53億元、純益2.44億元、EPS 0.41元
去年財報：營收200.78億元、純益7.75億元、EPS 1.32元

核心事業
◎台灣市場：
★除台塑潤滑油廠等數個六輕新建案決標外，中鋼與中龍10個新案，已取得7個案子優先議價權
◎海外市場：
★中東已取得卡達大型石化廠大包工程
★東南亞馬來西亞、泰國均有煉油石化廠進行，目前看好東南亞煉油石化產業
★中國有煉油石化廠進行，目前接案量較少，未來朝交通、焚化爐、電廠等方向切入

引用自~蘋果日報95/5/26