卷一
股市即戰場 不可不察

兵者，國之大事、死生之地、存亡之道，不可不察也

股票投資如行軍作戰。
生乎？死乎？繁榮還是滅亡？這就是戰爭。
賺乎？虧乎？發財抑或貧窮？這就是股市。
孫子兵法開宗明義即強調「兵者，國之大事、死生之地、存亡之道，不可不察也」。這句話的意思，說明戰爭非兒戲，凡是戰爭，都是國家最嚴重的事情，絕對不能掉以輕心。
印證於股市亦復如此，任何人買賣股票，都希望獲得合理的利潤，藉股票投資以致富，然而股市風險人盡皆知，若輕率從事，輕者虧錢破財，重者傾家蕩產，投入股市的投資人實不可不察。
讀者不要認為這是危言聳聽，要知道股市是吃人的市場，這是台灣股市曾擁有的稱號，多少年來因股市致富的固大有人在，然因股市陷於困境的也為數不少，投資人必須了解股市的殘酷與無情，任何進出，都應該如面對戰爭般的進行縝密的研判，人云亦云，盲目跟進，往往賺少賠多，長此以往，就難免成為股市裡的敗將。
筆者在股市翻滾數十年，親眼看到多少的股市悍將、翻雲覆雨的主力大戶們，相繼葬身股海。朋友們也不妨回憶一下，近多年來風光一時的新興主力們，如今還有多少能繼續呼風喚雨，至於僅存的幾位主力，目都是傷痕累累，由此可見股海之險惡，側身其間絕對不可掉以輕心。
戰爭是祇許勝利，不容失敗的，所謂成者為王、敗者為寇，就是強調戰爭必須獲利，不容失敗的，所謂成者為王、敗者為寇，就是強調戰爭必須獲勝，而股市何嘗不是如此，挾畢生積蓄投入股市，就是希望藉股票買賣擴張自己的財富，對個人、家庭都是件關係重大的事，因此也是不允許有失敗，而失敗就是淘汰出局。
79年股市崩跌，股價指數一度墜落逾80％，部份個股跌幅更深達90％以上，對大部份持有股票的投資人，都造成嚴重的身心傷害與實質損失，然而回顧股市行情登峰造極之際，國內各行各業經濟景氣普遍墬落谷底，銀行利率高漲，匯率、稅率相繼變動，所有能支持行情的有利情均告幻滅，12682點的指數有若陽光下鮮艷的空心氣泡，自然禁不起考驗終歸要破滅的，如果當時投資人了解「兵者國之大事……不可不察也」，稍加注意股市周遭環境的變遷，相信應能避開這場劫難。
股市叢林毒蛇猛器獸難免，能避開險惡的屠殺環境，自然就是康莊大道。

變通務實 適時調整策略

兵者，詭道也

孫子兵法計篇說「兵者，詭道也」，戰爭是一種詭術，堅持原則，直道而行，不懂得變通的都無法獲致勝利，股市裡股票操作亦復如此，必須配合實際情況，適時調整操作策略，始能免於失敗。
戰爭的目的是求勝，奇謀詭計則屬求勝的策略，股票投資則是期能獲利，隨機應變能避開不必要的風險。
所謂「詭道」並不是要投資人偷雞摸狗，以一些邪門歪道的方法去賺錢，而是要懂得變通，遇到難以抗拒的狀況時適時閃避，過份堅守原則往往得不償失。
財政部、證管會，以及一些「專家學者」都強調股票投資不是賭博，應選擇績優股長期投資，基本上這是正確的投資理論，然而實際上若投資人堅守這個原則，則必須犧牲可得的投資利潤，甚至損失慘重。
畢竟股市的變數多，影響股市行情的層面寬廣，迂腐的堅守原則，將難以面對瞬息萬變的股市變數，績優股固然是投資對象，但股市周遭環境，若有利其他類別股票時，又何必堅持非績優股不買呢？
根據統計，股市近年來指數高峰在79年２月，78年則是一年的多頭走勢，77年的股價指數遠遜於78、79年，然而台塑、南亞、國建、三商銀、國壽等相當多的股票，他們的高價都出現在77年，這些都是績優股吧！但是若77年買進後，雖然歷經78、79年的高潮行情，卻不僅賺不到錢，甚至連解套的的機會都沒有，相形之下，其他股票卻在這段時間裡出現數倍乃至數十倍的漲幅。
戰爭的意義是尋求勝利的果實，「兵者詭道也」則是指為獲得勝利，必須懂得變通，而所謂正義，並不是指不能採奇謀詭計，在股市也是如此，知名的股市大戶雷伯龍，20年來領盡風騷，也歷經多次浮沈，過去雷大戶有愛國大戶之稱，做股票也永遠離不開股息、盈餘、本益比、成長性，歷年來的代表作包括裕隆、東元、聲寶、華紙等都是所謂的績優股，然而近年來轉戰勤益、中和、泰豐、民紡等，則顯然作風大變，經驗教訓都說明了一件事，原則理想固然重要，但不能迂腐不化。我常說，從台北到高雄，固然經高速公路可以直接，但是搭飛機、火車也同樣可以到達高雄，甚至更快速或更安全，既然如此又何必一成不變的非堅持走高速公路呢？

戰爭無常道 見招拆招

奇正之變，不可勝窮

戰爭無常道，孫子兵法有所謂「奇正之變，不可勝窮」。所謂戰爭乃是人與人間進行的，因為人的思維不斷的變化，所以戰爭根本沒有定律，因為戰爭是一種變化的藝術；股市更是如此，而且操作手段上尤其是奇詭變化。
孫子兵法說：「兵者，詭道也，故能而示之不能，用而示之不用，近而示之遠，遠而示之近，利而誘之，亂而取之，實而備之，強而避之；怒而撓之，卑而驕之，敵而勞之，親而離之，攻其無備、出其不意。」
這句話的意思是說：戰爭用的是機靈詭詐的方法，有能力卻表示沒有能力，想運用的兵力卻裝著不用，近的卻要表示冷淡疏遠，而遠的卻又故意表示親近，以利去誘騙欺詐敵人，趁敵亂而進攻，敵勢強大便要避免正面衝突，多方擾亂對方使之發怒，用卑下態度去助長敵人驕慢，引誘他勞民傷財，離間他內部團結攻擊他疏於防備地方，行動要出於意外。也就是所謂的兵不厭詐。
孫子兵法這套戰術，應用到股市裡可以說是最恰當不過了，有能力往上做卻表現得沒有能力，往往是誘空和清除浮多的招式，想運用財力卻裝堵不用，則是力有未逮時虛張聲勢之舉，投資人面對這種狀況時，就能了解那些主力操作的股票可以跟，那些不能跟。
「亂而取之、強而避之」，說明了股票的利潤存在於紊亂之際多頭盲目追殺的低價時刻承接，而遇到上檔賣壓沉賣，或強烈的利空情勢出現時，則應當避開它。
投資人若能充分掌握孫子兵法這段話的精髓，就大致能夠洞悉目前市場主力的操作手法，而一般人所謂的反市場操作，也都暗藏在這些招式裡；從主力開始準備進貨，散佈消息，故佈疑陣開始，到誘空、軋空，以及操作中面臨阻力，或力有未逮的狀況，和配合、製造消息，完成出貨的各種舉動，大致都不脫孫子兵法這段話的範疇。
投資人必須了解，戰爭無常道，股市沒有定律，基本上兩者都是人與人之間進行，它會隨著人思維在不斷變化，因此，面對它時必須從各種運用的招式中尋找破解之道，這樣才能掌握機先，而主力的奇詭變化也就不足以成為障眼法了。

Tips：發行公司固有優劣之分，但股價起伏卻未必伴隨業績漲跌，順勢而為，投機股仍有其可取之處，能掌握機會不僅獲利豐碩，且股性活潑的股票反敗為勝的機會也較績優股為多。

借籌代謀 設想主力心態

上兵伐謀，其之伐交，其次伐兵，其下攻城

戰爭的最上策，乃是事前洞察敵人陰謀，予以擊潰。孫子兵法說：「上兵伐謀。」就是說用謀略取勝才是戰爭的上上之策。在股市裡，則必須瞭解主力的心態，始能掌握先機，獲得較高的利潤。
孫子兵法謀攻篇，始終強調作戰的最好方法的謀略，也就是探究對方的意圖，而股市裡爾虞我詐，聲東擊西的操作屢見不鮮，能夠洞察主力的心態和意向，則往往能適時的進出股票，以較低的風險取得較高的收益。
譬如，股市裡長久以來總有泰豐、南港並駕齊驅的現象，猶如一部汽車的前輪與後輪，相距不會太遠，步伐也都是齊上齊下，如果泰豐股價在主力炒作下，一路奔馳到130元以上，而南港卻僅80餘元時，主力就有可能回過頭來拉拔一下南港，以免南港過份落後，使得泰豐的操作顯得過份突出。
其次如果主力將泰豐拉抬到滿意的價位，而有準備出貨的意圖時，亦不免適時的炒炒南港，以南港的強勢表現來襯托泰豐，藉以吸引市場群眾，以達到出貨目的。
孫子兵法說：「上兵伐謀，其次伐交，其次伐兵，其下攻城」。即是指洞察意圖以謀略取勝為上策，而外交戰、軍事行動都已是等而下之了；在股市裡，掌握主力的心態和策略，亦遠勝於跟主力、聽明牌，因為主力的多變，往往使得跟進時已近炒作的尾聲，而所謂的明牌也變成了「冥牌」，這是投資人必須要有的認知。
以泰豐、南港的例子，不論主力的心態是希望縮小兩者間的股價差距，或者是拉南港出泰豐，其結果都是鑒於在比價心理上，泰豐的股價已過份突出，既然如此，續抱泰豐的風險顯然已高於可能還有的利潤，何不及時獲利了結呢？
這種情結事實上存在於很多股票上，諸如，在竹企與國壽差價接近的情況下，卻求在竹企有所斬獲是否不如進點國壽呢？而小型資產股普遍高高在上的時刻，大型績優股亦可能成為下一於製造主力出脫小型資產股的有利環境。
在一窩蜂追逐明牌、探聽主力動態之餘，何不假設自己是主力，設想一下該如何編造一個獲利了結的台階，如此一來主力動態也就不難掌握了。

多算精算 明定攻守策略

多算勝，少算不勝

「夫未戰而廟算者，得算多也。」戰爭的勝敗，在戰爭之前就大勢已定了，而股票的投資，在決定下手之前也差不多能確定輸贏了，其關鍵即在於勝因存於你的計算是否精確。
孫子兵法說：「多算勝，少算不勝。」任何作戰前的計算是非常重要的，除了謀略外，舉凡兵力、形式、氣候、後勤等都需要詳加研判，然後再作勝率、敗率的推估，這種計算越周密越準確，那麼獲勝的機率就越高。
股票投資亦復如此，股市主力大戶之一的雷伯龍，就經常把孫子的這句話掛在嘴邊，祇不過有時算得不夠周密精確，所以有時難免敗走麥城，困於垓下，然而幾經挫敗仍能捲土重，卻也得益於「多算勝」，因而迄今仍能在股市裡雄霸一方。
股市裡的「多算」在於下手前，投資人選擇任何一種股票時，必須先確定是長期投資、波段操作、抑或短線進出，因為每一種有每一種的選股方式，通常長期投資著重景氣趨向和股票本身的實質條件；波段操作則注意波段漲勢的起迄位置，以及選擇氣勢已成的股票；短線進出就是掌握主力動態、消息變化和流行趨勢了。基本上各自擁有不同的條件，絕對不能混為一談。
確定操作方向後還要訂定攻守之策，譬如說買進股票後估計走勢的發展可能性、預期的獲利目標、制定停損的位置，如此一來持股過程中若股價超出了預共的發展軌跡，亦能隨時檢討修正，不致使投資行為出現難以掌握的狀況，而即使發生算計外的意外，也不會造成難以負荷的嚴重傷害。
另外，有關大勢的發展趨勢、股價的高低水準、經濟景氣的榮枯變遷、投資環境的利弊評估、主力的實力和操作習慣等，都必須經過精密的考量，如此若認為值得下手時，就可以展開行動了，當然其間也必須衡量本身的資金狀況、使用期限，以及購買資金成數的控制。
股票投資應謀定而後動，即使每天泡在號子裡的投資人，也沒有每天進出股票的必要，看準、算準一次買一次，能小勝則積小勝為大勝，能大勝則絕不中途拔檔，以大勝來養小敗，長此以往，即能在股市裡脫疑而出，近年來的幾位新興主力，多年前就是如此累積財富的，「舜何人也？」羨幕之餘何不有樣學樣。

Tips：即使同屬一家公司的股票，股價走勢也極為分歧，認清市場情勢，不論投資、投機，長攻短打都有厚利。

兵貴神速 減少意外變數

其用戰也貴勝。久則鈍兵，挫銳

孫子兵法作戰篇說：「其用戰也貴勝。久則鈍兵，挫銳」。簡單的說就是不要給對方以餘裕的時間，以速度來搶得先機，取得勝利；操作股票亦復如此，因為長期操作必須正確的適應時時刻刻變化的狀況。
在戰爭中，兵貴神速，曠日持久，小則兵鈍士氣喪失，銳氣全消；大則失勝機，予敵人喘息的機會，而終至覆滅之禍。
股市裡以影響行情能力較大的市場主力而言，當他們決定操作一種股票時，必然精確的算過各種相關的因素，以及資金的運用狀況，但是不論精確的程度如何，都無法涵蓋股市較長時間的各種情勢變化，因此，往往以速度來彌補計劃的不足，也就是說較傾向於中、短期的操作，較易獲得顯著的利潤。
類似76至78年的大多頭市場並不是經常會出現的，而其間仍有幾次類似崩盤的急跌走勢，顯示股市瞬息萬變的特色，因此風險的避免即是運用可資判斷的期間，以速戰速決的方式進行。
亞聚陳在股市持續的多頭行情裡連戰皆捷，得益於環境配合，然仍敗於泰豐、南港，歸其原因乃介入太深戰線太長，在長期操作的過程中面臨股市環境情勢的遽變而難以抽身；雷大戶的勤益、中和、凱聚、濟業等役都有傑出的戰果，實得利於以大兵團快速攻擊戰略，惟亦因轉戰同光時曠日廢時而致全軍覆沒。
這兩位天王級主力的經驗，顯然是德國兩次進攻蘇聯的翻版，敗在由閃電戰術轉變為持久戰的結果。
戰爭可由速度來彌補計劃的不足，因為無論如何如的計劃，也無法永遠保持不變。孫子兵法所說的：「兵貴勝，不貴久」，強調的就是這個意思；而戰爭雖然慘烈，須評估的範圍尚屬有限，股市較之戰爭更屬變幻難測，長期的變化更是難以掌握，因此雖求股市獲利，必須兵貴神速，以能夠掌握的環境情勢下進行運作。
基本上所謂兵貴神速，並非鼓勵短線操作，而是評估環境能允許多少時間，然後在這段期間裡規劃，如欲進入持久戰，就應該正確地適應時時刻刻變化的狀況，隨時修正操作策略，否則就違反了股市作戰的首要原則，喪失致勝的契機了，主力操作是如此，一般投資人投入股市也應當如此。

當斷則斷 保全戰力為先

小敵之堅，大敵之擒

孫子兵法說：「小敵之堅，大敵之擒」。強調無勝利希望時應立即退卻。投資人若發現持股的利潤與風險不成比例時，就應該適時換作，而若明知環境情勢改變無利可圖時，則應有當機立斷，迅速撤退，以免徒招無謂的損失。
孫子認為以少數兵力抵擋大軍，如果明知不敵仍作戰到底，終必失敗。
很多投資人在面臨行情扶搖直上之際，總有不斷增加持股比例的操作習慣，這種順勢而為的作法固然無可厚非，但是在面臨漲勢猛銳、短線過熱之際，明知即將面臨強勁的獲利了結賣壓，或者回檔整理在所難免的情況，仍然心存僥倖的貪圖最後一個高價，這就有違孫子兵法的警告了，因為，為著些許的利潤往往需要承擔過大的風險，這是相當不合算的作法。
股市短線過熱，往往能夠從若干技術指標，如RSIT、KD、乖離率等上面得知，而成交量、融資金額的變遷亦能參考，這些投資人能夠輕易發覺的警訊，往往就為著一念之貪而故意忽略，或者說心存僥倖的認為多抱一天沒有關係。結果就是錯過了能夠順利獲利了結的最佳時機。
其次，明知不可為而為的操作方式，也是很多投資人遭致嚴重虧損的關鍵原因。
在整個大變逆轉後，往往自怨自艾的不願以較最高價為低的價位賣出，俟股價跌進成本後，寧願套牢也不肯小賠退出，搞得越陷越深，終不克自拔，這種明知沒有勝利希望時，仍硬挺死的作法，必然慘敗，所以為什麼要有停損的價位設定，而且面臨停損點時一定要殺得下手，就是避免無謂的犧牲，使得戰力盡失。
孫子兵法中「小敵之堅，大敵之擒」，即蘊含著可攻可守的戰術，碰到無勝利希望時寧可立刻撤退，以保全戰力伺機捲土再來，而不是力戰到底成為烈士。
股市經年月都開交易，賺錢的機會不論在多頭市場、空頭市場都永遠存在，而投資人的錢卻不見得隨時都會有，因此，遇到沒有把握行情，或者預知大勢即將反轉，甚至明知股市已不可為之際，寧可錯過一些賺小錢的機會，也要盡力的保全實力，俟真正有機會時再全力一搏，否則硬挺死拼，戰到一兵一卒時，再想翻身就難了。

Tips：楚霸王雖兵敗垓下，若不自刎烏江，未必是楚漢之爭的輸家，保全戰力，總有捲土重來的一天。因此停損是必要的工作。

卷二
以戰養戰 降低持股成本

智將務食於敵

孫子兵法作戰篇指出「智將務食於敵」，意思是說奪取敵方糧食供我食用：在股市裡主力操作股票，不論介入程度如何，都應該避免操作成本的提高，而投資人也必須時刻利用降低成本的方式來減少風險。
孫子兵法作戰篇中的這段強調，好的將領力求奪取敵方糧食，在我方的軍糧，吃敵人一種，相當於我方二十種的力量。一般市場主力操作股票，於吸購相當程度的籌碼後，一路往上拉抬，結困籌碼越買越多，成本也越來越高，不僅在正常情況下出貨時利潤有限，而且遇上突發變故時手忙腳亂，即使能順利出脫，也必然搞得焦頭爛額，許多前幾年風光一時的新興主力，就是這樣玩完的。
老謀深算的操作方式應該是儘量降低持股成本，保持市價與成本價的安全間距，如此一來即使環境逆轉降價殺低，也不致傷及實力，且仍有餘裕保全利潤。
操作時先逢低吸進相當的基本籌碼，拉抬時以戰養戰，今天拉行情買進的股票，於明天高價時出脫，而明天漲停板的股票，則於後天高價賣掉，表面上看起來似乎每一天都是漲半個停板時賣股票，卻又漲停板時買回來，有些划不來，但如果賣的都是前一天的股票，則就是每天賺半個停板，如此一來手中持股一致增加，成本也逐漸降低了，這就是孫子兵法中所謂的「智將務食於敵」。
大戶操盤懂得「智將務食於敵」，一般投資人也同樣的要了解這種狀況，千萬不要誤認為，股價雖然漲升一大段了，但大戶主力仍然敢買，我加碼跟進有何不可；要知道市價100元雖然大戶主力在進，但他的成本可能祇有60元，此刻跟進成本高出主力甚多，一旦主力壓低出貨時，即可能主力賺了，跟進的卻虧了。
很多新興主力、股市投資人不明瞭這種道理，遇到大勢好的時刻，一路往上追漲搶進，這種硬作的主力，和盲目跟進的投資人，在不知不覺中，持股成本大幅提高，此刻任何風吹草動，使得股市行情逆轉直下時，主力們就很難有機會全身而退，而跟進的投資人也要面臨高價套牢之苦。
面對漲勢凌厲有主力股票，不妨多注意進出表裡的數字，正確的估算主力們真實的成本，才決定值不值得再跟。

Tips：能征善戰固然驍勇，但攻城掠地之餘總有傷亡，不知整補，孤軍深入難免功虧一潰。

衡量情勢 判明攻守時機

不可勝者，守也；可勝者，攻也

股票操作並非時時刻刻都能如預期的情勢發展，瞬息萬變的股市總有逆境，或者不確定的情勢出現，因此持有股票必須衡量風險，決定攻守之策，才不至於迷失，甚或隨波逐流。
孫子兵法軍形篇道：「不可勝者，守也：可勝者，攻也」股票投資．亦復如此，大勢明朗漲勢確定的時刻，千萬不要怕賺得太多，要掌握盤勢抓住機會，採取全面性的攻擊式操作，持股比例可擴張到極限，而且不要輕易放出，短暫的震盪、回整都屬於淘汰弱勢股換進強勢股的機會，也屬於順勢加碼的機會，而拔檔和膽怯都將降低獲利的程度。
然而，當漲勢頓挫，或者環境情勢出現變化的時刻，就要衡量行情盤整期間和後市趨向的操作策略了，一般來說預期盤整後還有餘力上漲時，則先降低持股比例至五成左右，將一半賺錢的股票了結掉，以降低另一半持股成本，維持個可攻可守的態勢。若認為盤整後的行情漲跌機會各半時，則將持股比例降至三成以下，賺到的錢先擺在口袋裡，餘股則訂定一個可忍受的停損點，俟情勢明朗後再決定增減持股，若研判盤整後大勢趨軟的成份較大時，則當機立斷退出觀望，以完全保障勝利的果實。
孫子兵法所謂「不可勝者，守也」強調劣勢時守是最佳戰略，而股市操作則重視不確定時刻的「忍」功，跌勢行情時要忍得住，盤局時刻也要忍得住；跌時空手等待良機，盤時視風險持股等待，都算是守，目的是守住自己的投資實力。我們常常聽到「守得雲開見月明」的說法，股市沒有永遠的多頭行情，也不會持續空頭行情，能夠掌握多頭行情好好的賺上一票，固然是件令人振奮的事，而能在空頭市場裡全身而退不受損傷，則更是件難能可貴的事。
股市裡長久以來所看到的情景，往往是該攻的時刻，畏畏縮縮，明明能夠擊出全壘打，卻祇敢短打，然後跑到一壘就心滿意足，錯失了很多得分的機會；而該守的時刻，卻明知不可為的硬上，就如同打了一個投手前的滾地球，明明跑不遠，卻硬要往二壘衝，那還能不死。
因此，孫子兵法這句「不可勝者，守也；可勝者，攻也」解釋到股市，就是情勢好時長驅直入，情勢不好時堅守城池，或適時出擊，積小勝為大勝。

Tips：

1.攻勢連綿時絕不撤退
2.遇到阻力時絕不硬拼
3.敵軍銳時絕不迎擊
4.勢均力敵時絕不戀戰

勿貪勿怕 消除心理障礙

勝，可知；而不可為

股市裡永遠充滿著賺錢的機會，但是很多投資人卻經常讓機會從眼前溜走，這是非常可惜的事，孫子兵法軍形篇所謂「勝，可知；而不可為」，指的就是可預知打勝仗的方法，但卻不一定能照著去實行。
很多人都知道該怎麼做，但卻沒有去做，錯失了許多千載難逢的機會，正如在中東波斯灣戰爭開打前，股市投資人都知道股價因為這醞釀長達半年的利空消息，已經跌了很多，也壓抑行情太長的時間了，祇要一開打就如同積蓄的洪水尋找到一個渲洩口般的會奔騰而出，股價必然會因利空出盡脫穎而出，也就是說波斯灣的盟軍正式開打日，應該就是最佳或最後的買進機會。
對於這種結論，幾乎為股市投資人共識的時候，相信很多投資人也清晰的了解，這是個反攻的契機，事實上，股市的確是從這一刻反轉回昇，也就是所謂的「勝，可知」。
但是80年元月17日波斯灣戰火爆發，明知道是最佳進場時機的投資人，卻被開盤時短暫賣勢給嚇唬住了，錯失了逢低買進的機會。而那些套牢多時的投資人也清楚的了解，股市反轉解套的機終於來臨，但卻不能再堅持這最後的一刻，而於這關鍵時刻把套牢多時的股票賣了個跌停板，幾乎是當時那一波段行情的最低點位置。這也就是孫子兵法所說的「勝，可知；而不可為」。
戰爭的成功需要各種環節的緊密配合，時機上的掌握有了打勝仗的良策和時機，但卻不能有效的把握住，不能積極忠實的貫徹執行，勝利當然是毫無希望的。股票投資也需要適當的掌握機會，配合時機，否則很容易發生一錯再錯的情事，尤其是踏出錯誤的第一步後，很少有人能夠扭轉整個失誤的，而事實上波斯灣開打後股價的漲幅相當可觀，也是個難得的機會。
孫子說，打勝仗的方法預知，但卻不一定能夠實行。就是指這些不能克服自身情緒上障礙的投資人，股市投資之所以失敗，其實祇有兩個因素，一個是貪、一個是怕。追高是貪，殺低是怕，然而這都是心理障礙，若能心平氣和依計行事，就能自然消除，屆時也就「勝，可知；亦可為」了。

Tips：發財的機會經常出現在身邊，關鍵就看能不能掌握它，錯過這明知的瞬間買點，往往要以一波段的行情來彌補：「知易行難」此之謂也。

善戰者 不戰而屈人之兵

百戰百勝，非善之善者也，不戰而屈人之兵，善之善者也

百戰百勝，不如不戰而勝。孫子兵法謀攻篇說：「百戰百勝，非善之善者也，不戰而屈人之兵，善之善者也」。市場主力和一般投資人，都應當體認，與其經過激烈的多空大戰而獲勝，不如形成漲升環境，能夠輕騎直入大獲全勝。
戰爭當然是求得勝利，但是戰爭的消耗卻是越小越好，最好是不戰就使敵人屈服，因此孫子說：「百戰百勝並不是最好，不戰而能屈服敵人才是最完美的戰爭。」股市裡由於看法不同，而有多頭與空頭的分別，而主力炒作股票，有時也會面臨公司董監事的反彈。因此一些個性驃悍的主力，往往故意排選空頭較多的股票炒作，甚至與有其他空頭主力介入的股票對作，激起慘烈的多空大戰；其次就是有些公司董監事極不喜歡市場主力介入他們的股票，而偏有不信邪的主力強行介入。
這種狀況的出現，雖不見得無利可圖，但總是風險較大，股市俗語常說「空頭先死、多頭後死」，強行軋空，實力不足固然難免吃敗仗，即使實力夠把空頭軋得無路可走，而多頭本身也輕常脹飽了高價籌碼無法脫身；回顧股市幾次著名的多空激戰，其結局都是兩敗俱傷。
至於和董監事對作，其結局更是淒慘，翻開股市數十年的滄桑史，對作的結果祇有兩種，其一，市場主力黯然退出，諸如台橡、聯華、嘉麵、嘉畜等不勝枚舉的幾次主力介入，都慘遭修理；其二，市場主力吃掉了公司，諸如大明、中纖、華電、歌林等都曾有市場主力的局面，但結局也是慘不忍睹。
由此可見股市裡仍然是和氣生敗，主力參與激烈的多空爭戰，或者和公司董監事的對陣，即使獲勝，也必須付出相當的代價，孫子兵法所謂百戰百勝，非善之善者也，即屬此種狀況，一般投資人也更沒有必要參與這類兩軍對陣的股票，以免遭池魚之殃。
相形之下，不戰而屈人之兵，善之善者也，任何市場主力強勢的介入，空頭退避三舍，發行公司董監事全力配合的股票，飆漲起來勁道十足，因為沒有對作，籌碼容易鎖定，跟進後利潤也高，主力輕騎直入，投資人順勢而為，祇要緊跟注意主力動態，而不須眼觀八方小心流彈了。

明辨虛實 輕信必多悔恨

舉秋毫不為多力

股市投資人在中短線的股票操作，都喜歡跟隨主力，尤其是一些作風彪悍的新興主力，因為他們輕常將一些資本額小的股票，以連連飆漲的方式炒作，短期差價利潤可觀，祇是經驗教訓顯示，這種作法的結局都不太好，經常是多次賺到的錢一次賠光。孫子兵法中指出「舉秋毫不為多力」，意思是說：能舉起毫毛，不能算是力量大的人，也就是說，祇能炒炒資本額小的股票，不能算是真正的主力，而投資人若輕信這些新興主力的實力，以為能夠鎖定籌碼，連拉幾個停板，就
值得跟進的話，那就必須承擔極大的風險。
筆者曾經和幾位風光一時的新興主力，談論過股票操作的問題，其中一位當時正意氣風發的新興主力說：「炒股票容易的很，不要管業績好不好，也不要管線型好不好，祇要籌碼少，連買幾天後，籌碼自然鎖定，股價也就自動飆漲」。事實上這位老兄在那幾年多頭市場裡，確實頗有斬獲，也深受市場矚目，有如東昇的旭日。
粗通卦相的筆者，當時曾以一卦相贈，指出「一帆風順及時揚，穩度鯨川萬里航，若到帆隨湘轉處，下坡駿馬早收韁」；可惜這位老兄走火入魔，被勝利沖昏了頭，未能體會筆者「逝水回波，急流勇退」的意思，終至「七十二戰，戰無不利，忽聞楚歌，一敗塗地」。還未到崩盤就慘遭「斷頭」。
孫子兵法說「舉秋毫不為多力」。就是警告實力不能靠表面，也不能以根本無從展現實力的東西來印證，若干新興主力的小型股籌碼戰，即顯現他們的實力有限，而不論實質、條件的操作對他種下日後欲罷不能的結果，市勢好時固然打打馬虎眼，而需要證明實力時，就難免都要顯型穿幫，所以投資人選擇主力對象時，不能僅看個主力在一、二支小型股上的表現，必須洞察主力的實力的和選股眼光，否則祇有陪葬的份。
事實上，投資人可回顧這些年來在股市快速竄起的新興主力們，如今還有多少能繼續呼風喚雨，其主要關鍵就是因為他們是時勢創造的英雄，然而未曾經歷過考驗，使之難以在逆境中生存，最後終遭股市淘汰，所以跟隨主力必須洞察主力的真正實力。

洞察消息 掌握幕後玄機

見日月不為明目，聞雷霆不為聰耳

股票市場裡經常充滿著詭詐和陷阱，對於任何訊息和傳聞，必須穿透表面去觀察，避免為可能的表面虛假所矇騙，造成股票操作上的損失。
孫子兵法中繼「舉秋毫不為多力」後有兩句話，「見日月不為明目，聞雷霆不為聰耳」，說的就是：能看見日月，不能算是視力好，能聽到雷聲，不能說是聽覺敏銳的人。因為在股市裡，你能看見、聽到的一切，別人一樣能夠看得見、聽得見，也就是日月，不能算是視力好，能聽到雷聲，不能說是聽覺敏銳的人。因為在股市裡，你能看見、聽到的一切，別人一樣能夠看得見、聽得見，也就是說，如果這些大家都能看得到、聽得到的消息，能夠刺激股價的話，事實上早已在股價上有所反映，如果此刻仍然順著消息去正面操作的話，往往已經是慢了一拍，所以必須穿透消息表面的影響，洞察藏在形態裡的東西，才能掌握正確交易操作的方向。
譬如說，投資人在證券商進出表上發現，某市場主力大筆買進某一種股票時，經常會很自然的追漲搶進，因為他從證券商進出表裡看到的訊息是主力大舉介入，但是這種情況下的跟進，是否真的有利可圖呢？答案卻往往是否定的，因為這種人人都看得見的訊息，極可能是主力哄抬或出貨的障眼法，也就是兵法中所謂的「見日月不為明目」的意思。
真正能明察秋毫的投資人，是早就洞察某些市場主力經常進出的號子，而在這些主力分散在各號子進貨時候，就已察覺而跟進，俟主力明白宣示的集中於一家號子大舉進貨時，則就提高警覺的注意是否有分散於其他號子出貨的舉動，如此才能免於墜入主力佈設的陷阱。
其次，當投資人在市場裡聽到某一家發行公司有重大利多發佈時，如果直覺的跟著消息順勢搶進時，又往往發現自己所買的卻是個高價，因為股價在利多出現時，經常呈現開高走低的趨勢，這就是孫子說的「聞雷霆不為聰耳」，人人都能聽到的重大利多消息出現時，通常有兩種走勢，一種是開盤後價跳空而上直奔漲停，這表示消息沒有外洩，而此刻一般的投資人也買不到；而另一種則是開高走低，任何搶進的投資人通通有獎，這代表市場主力或公司大股東，早就準備藉利多消息出貨了，此刻投資人若盲目搶自然難逃套牢的命運。
市場眾所皆知的訊息，不能單從表面的利多、利空去操作，必須詳細的洞察它真正的現象，才能掌握盤勢。

確定勝算 有把握再下手

勝兵先勝而後求戰，敗兵先戰而後求勝

孫子兵法強調「勝兵先勝而後求戰，敗兵先戰而後求勝」，意思是說，有勝算時才發動戰爭，而不要先發動戰爭再尋求勝利；與孫子、吳子齊名的兵法家尉繚子也指出，如果沒有戰勝的把握，不要輕易的發動戰爭。相同的，在股市裡投資人千萬不要打沒有把握的仗。
中東波斯灣戰爭中，以美國為首的聯軍，從部署到發動空襲，其間近半年，從空襲到發動地面戰爭又歷時月餘，就是先確定勝算了，相反的，伊拉克打下了科威特後，積極的開始部署以迎戰聯軍，最後落後潰不成軍。前者就是「勝兵先勝而後求戰」；後者則是「敗兵先戰而後求勝」。
在股市裡很多投資人，都有著一種共同的經驗，就是匆匆忙忙的搶進股票後慘遭套牢，然後在面臨套牢的情況下，才積極的尋求或等待解套，其結果不是賠錢了結，就是幸運解套後白忙一場，這種操作方式，就是犯了「先戰而後求勝」的兵家大忌。
很多成功的投資人共同的秘訣就是在選股和買點上下功夫，選擇勢強時能衝、勢弱時能守的股票，並於漲勢初起時在適當的買點下手，而且也準備了萬一情勢不如預期時的脫身之策，這種進退有序、謀定而動的事先籌劃，就符合了「勝兵先勝而後求戰」的精神。
我們常常看到某一個市場主力操作一檔股票時，總在進場前掌握了某些有利的操作題材，在哄抬炒作的時刻，雖然傳言猜測不斷，卻沒有任何確切的消息出來，在拉抬近尾聲時，往往就是強烈的利多消息傳出，此刻主力甚至安排性質相近的其他股票說穎而出，來配合著利多消息掩護出貨。整體觀察也就很明顯可以發現，主力在操作前有完整的策劃和步驟，其間也和包括發行公司在內的相關人士，有著某種程度的默契與配合，因此能夠按步就班的進行炒作拉抬的工作，這也是兵法上所言「先勝而後求戰」的作法。
一般的投資人在股市裡，相形之下應屬「弱勢團體」，因為不論資金、消息等各方面都不足以和市場主力抗衡，所以操作時不能不輕過事前的評估，對於沒有把握的投資行為，最好能夠避免，任何進出也必須三思而行，能確定勝算再下手，尋求解套總屬下策。

卷三
遠兵攻堅 最犯兵家大忌

攻城則力屈，久暴師則國用不足

股市行情在波斯灣戰爭期間，幾次仰攻79年12月6日的5267.26的關卡，雖然成交量值不斷擴增，仍未能有效突破，終至損兵折將潰退而下，陷於如今尋求整補的情勢。
孫子兵法作戰篇始終強調速戰的重要。其中「攻城則力屈，久暴師則國用不足」。指的就是面臨攻城戰，兵力耗損必然嚴重，如果是遠征軍，那麼不只是兵力耗損驚人，連財源也將因運兵千里而倍感拮據。
根據孫子兵法這一段話，就能清晰的知道，何以在新春紅盤股價指數跳空而上5000點後，在仰攻5267.26的關卡時，雖然氣勢量能都夠，卻連續幾天都未能攻克，其關鍵原因，就是因為此役屬於遠征軍的攻城戰，犯了「攻城則力屈，久暴師則國用不足」的毛病，而聰明的股友，若能洞悉情勢，應能於仰5267.26點未能一舉突破時撤退，則獲致的利益最高。
為什麼我將這段行情比喻為「遠征軍的攻城戰」呢？投資人可以從下面的日線圖上清楚的看到，股市行情的這一階段攻勢，從3194.29開始，在4000點經過首次整補後，就直接仰攻5267.26的大關，距離起漲點和整補區都頗為遙遠，所以屬於「遠征軍」，也就是說，不論在起漲點買進的投資人，抑或是整補區進場的投資人，都已有相當幅度的利潤，此種情況下直接攻堅(5267.26)，除了面臨解套的賣壓外，尚要面對獲利了結的賣盤，所以股價指數僅推進到5255.87就告力竭，其後雖拉回4703.87點後再捲土重來，但亦僅至5166.65點便已無力上攻，大盤至此已可確定「攻城戰」已告失敗，畢竟長時期的攻堅，使得兵力損耗嚴重，主力因運兵千里而感到財源拮據，大盤回整自然應屬意料中事。
面臨此種情勢，投資大眾的操作策略應如何釐訂呢？首先要了解5267.26是半年多以來的高鋒，算是重要的關卡，必須要有無法一次突破的心理準備，其次，在首次逼近到5255.87拉回時，就必須有攻堅受阻的體認，如此一來往後幾天股價指數再推上5000點之上時，就應該站在賣方以尋求確保戰果。
事實上遠征軍的攻城戰，對市場主力也是不利的，畢竟解套和獲利的雙重賣壓，加上長時間的拉抬，都會造成財源的枯竭，此刻主力的心態恐怕也都有出貨的打算，因此大盤自然難以為繼了。

以正合出奇機 無往不利

凡戰者，以正合，以奇勝

華隆股在華隆集團面臨不當利益輸送，政商勾結等責難的時刻，股價卻擺脫消息面的不利影響異軍突起，令相當多的投資人跌破眼鏡，部份有意跟進或拋空被軋的投資人，也有無所適從的感覺。
筆者根據兵法揣析華隆股的戰術，或可解部份投資人之惑。孫子兵法兵勢篇指出「凡戰者，以正合，以奇勝」，華隆集團此次的拉抬華隆股，就是採「正謀」、「奇策」的運用展開的。
華隆集團在中東戰爭前曾看淡股市，大舉出脫股票，爾後戰事結束後行情扶搖直上，始終沒有良好的回補機會，因而持股比例偏低，而以華隆公司良好的業績，以及紡纖業景氣好轉、華隆獲利能力大增的情勢，都促成華隆集團伺機發動回補行動。而此刻出現消息面的衝擊，影響到股市人心對華隆的持股信心，正好提供了華隆集團的回補良機，所以展開行動。
在「正謀」上藉紡纖業復甦，公司獲利大增為題，堂堂正正的進場以號召群眾，而「奇勝」則選擇風聲最緊的時刻下手，以取得較佳的時機，並於回補行動完成後，以軋空為題順勢拉抬。孫子兵法始計篇所謂「攻其不備，出其不意」，就是指這種狀況。而投資人也因為華隆集團不利滿天飛的影響，雖了解紡纖業景氣好轉，仍不敢積極買進，因而錯過了低價的機會；華隆集團出其不意的大舉進場，更使得跟著消息面放空的投資人始料未及而慘遭修理。
然而，華隆集團從藉機低價回補，到展開拉抬行動，明顯的始終都是採取相當低的姿態，表現出不欲驚動市場的操作策略，即使部份敏感的市場人士，已經感覺到華隆集團展開行動，惟仍無法獲得正面的肯定，由此可見是處於進貨期。
孫子兵法行軍篇所謂「辭卑而益備者，進也。辭彊而進驅者，退也」，即指出，低姿態代表積極備戰的意義。然而，當華隆集團開始大張旗鼓，明白宣示其買進行動時，亦即孫子兵法所言的「辭彊而進驅者，退也」，也就是該出貨的時刻了。
所謂「明白宣示」，即負責炒作華隆的主帥，放出配合纖景氣調整股價至××元，全面軋空等風聲、耳語，或集中買盤於特定的號子時，即可認為整個行動面臨尾聲了。華隆集團以善出奇策著稱，投資人祇要能洞察就能掌握進出。

先處戰地待敵 必有所獲

凡先處戰地而待敵者佚，後處戰地而趨戰者勞。故善戰者，致人而不致於人

股市裡經常出現一日行情。一支股票突然脫穎而出漲停板，然而這種異軍突起的量大強勢股，到了第二天，就有若洩了氣的皮球，呈現軟綿綿的走勢，順勢跟進的投資人，往往就這樣莫名其妙的套牢了。
面對這種祇有一日行情的股票，很多投資人都有無所適從的感覺，因為通常一支久盤的股票，突然量增價漲，都能解釋為經過整理後的起漲行情，加上證券商進出表裡，亦明顯有主力介入的跡象，種種條件皆能顯示屬於值得跟進的對象，可是結果卻祇是一日行情，任何高檔追進的投資人，第二天若稍有猶豫就面臨套牢的命運，即使見機得早的也勉強落得全身而退白忙一場。
針對這種情勢，投資人應如何應對呢？孫子兵法虛實篇裡指出：「凡先處戰地而待敵者佚，後處戰地而趨戰者勞。故善戰者，致人而不致於人。」簡單的說就是：只要能比敵方先一步到達戰地，就可以輕鬆自如備戰了，遲到戰地的勢必疲勞困頓的應戰，所以善於作戰的人一定要制敵機先，不能受到於敵人。
根據孫子兵法這一招，投資人如果要破解一日行情，最好的辦法就是以逸待勞，守株待兔，先買好股票，等到這些短命主力介入時，逢高出脫。也許投資人會說：誰知道明天一日行情的主角是那一支股票？的確，這些短命主力的目標恐怕連他們自己也不敢肯定；但是仍有破解之道。
基本上，一日行情屬於主力以大量薄利的方式操作，也就是集中火力猛拉一、二支股票，買進的平均成本約在半個停板的位置，收盤漲停板後，能調節就調節一點，不能調節的話，次日開盤後以平盤為基準上下賣，如此一來約可賺半個停板，表面上似乎利潤不大，但因股數可觀，累積盈餘仍然不少，加上逐日換作，自然也就合算了。

Tips：根據這個前提，那麼一日行情的對象就不難掌握了，通常具備條件包括：(1)大型熱門股。因為祇有這種股票能夠大進大出。(2)股價盤旋多時。這一類的股票較具補漲空間，市場認同性高，且風險較低。(3)本質不錯或有炒作題材。容易吸引或號召投資人跟進。
從長久以來的觀察，符合這些條件的股票，較易出現一旦行情，有興趣的股友不妨「先處戰地以待敵」必有所獲。

如遇軍心不穩 切忌戀棧

三軍既惑且疑，則諸候之難至矣，是謂亂軍引勝

股市行情在消息面紊亂的時刻，尤其是利空頻傳的狀況下，投資人最好及早撤離，即使部份主力還在力拚，聰明的投資人也不要貪圖短利，因為主力的舉動也可能是困獸之鬥或作突圍的打算。
孫子兵法謀攻篇中指出「三軍既惑且疑，則諸候之難至矣，是謂亂軍引勝。」意思是說：軍心一旦迷惑不安，必定遭致強鄰逼近，內憂外亂腹背受敵的窘境，而軍隊在這種無所適從的混亂中，一敗塗地也是必然的結果。
像有一陣子裡財政部、調查局兵分幾路，針對發行公司、證券商、市場主力等展開獵漏、內線交易、人頭戶等查緝行動，搞得市場投資大眾人心惶惶，主力、金主、發行公司、證券商雞犬不寧，再加上華隆集團的利益輸送問題，真可謂消息面紊亂至極矣。這種狀況下，股市行情、部份個股雖偶有表現，但穩健的投資人實可退出觀望，不必蹚這場渾水，避免一覺醒來行情因突發的利空變局而面目全非。
我們可把證券商、發行公司、市場主力、金主丙種、投資人看成一個整體，就是股市裡攻城掠地的三軍；如今既然「三軍既惑且疑」，唯恐消息面的不佳波及行情，那麼必然就不可能有齊心的情勢出現，加上擔心隨時可能出現的利空，也使得買氣趨於脆弱，如此一來，難免會因為突然的風吹草動，造成多殺多的潰散局面，所以按照孫子的說法，此刻不宜作戰，勉強出擊則難逃一敗塗地的結果。
面對此種狀況下，投資人的操作策略應如何釐訂呢？我想持比例較高者，應先降低持股成數，使得承擔的風險降至能夠承受的地步；其次評估消息面以外的投資環境，選擇景氣面回昇的股票持有，接著就是設定停損的界線，以避免傷及元氣。至於持股比例較低者，除了於盤中震盪的時候，依照前述原則操作外，同時也可觀察消息面不利的核心所在，隨時檢視持股，避免握有利空焦點的股票，捲入了暴風圈裡。而空手的投資人，則除了採取觀望態度外，也可以較積極的態度進行選股，以便在消息面不佳的衝擊中，撿到便宜的股票。
基本上，在利空頻傳、消息面紊亂的時刻，應該採取保守的操作，盤面上個股的偶有表現亦視之為主力脫困的動作，不為所惑，穩紮穩打必有所獲。

逆勢而為 終將得不償失

無邀正正之旗，勿擊堂堂之陣，此治變者也

操作股票應擇強勢的買進，選弱勢的拋空，省得落到「賺了股價指數卻賠了股票差價」的境界，而惹得一身閑氣。
孫子兵法軍爭篇說：「無邀正正之旗，勿擊堂堂之陣，此治變者也」。看對方旗幟迎風飄揚，陣勢浩浩蕩蕩，就可知他們兵卒之眾，彈餉充，正面作戰必然事倍功半，自討苦吃。所以智謀過人的將帥，絕對避免和已擺好「架式」的敵軍正面對陣，以免遭致無謂的損傷。
相同的，在股市裡千萬不能有不信邪的操作心理，有些人買進股票套牢後，一路加碼，在越買越套，越套越氣的情況下，往往就註定了投資失敗的命運；另外還有些人，賣掉了某一支逆勢上漲的股票後，眼看煮熟的鴨子飛掉了，因此不服氣的乾脆逢漲拋拋空，結果也是弄得多頭賺的錢，不夠拋空後賠的。這種作法就是跟自己鈔票過不去的賭氣式操作。
股市裡一支強勢股票的出現，必有其呈現強勢的理由，投資人面對此種強勢股票時，應順其勢操作，諸如前些時日新纖、華隆、中等大型紡纖股，在整個大劫堅穩之際脫穎而出，股價相對呈現強勢攀昇，漲勢頗為凌厲。往常這類大型股票走勢相當「牛皮」，因此，能夠出現強勢的表現，投資人應該瞭解絕非尋常，畢竟這些股票就其股性而言，非一般市場大戶所能拉抬，所以可以認定屬於公司派的積極配合，市場主力的全力介入的結果，而其關鍵性的原因，則必須有潛在的利多支持，事實證明，紡纖景氣的復甦，加上陸續公告的業績都印證了此點，也因之可認為屬於「正正之旗、堂堂之陣」，按照孫子兵法而言，祇能順勢而為，不能逆勢對作，如果硬不信邪強行拋空，虧損就屬難免了，復華公司當時陸續對融券這些股票的人，發出「追繳令」，就是鮮明的例證。
其次，在相同的時間裡，濟業電子(2307)因轉投資和呆帳，虧損一個資本額的消息披露後，股價逆勢跌停，明顯的反映實質面的變化，然而，仍有不少自認聰明的短線帽客，企圖搶盤中反彈的帽子，而於跌停板時接手，結果上萬張的鉅額成交，仍難挽回跌停的命運，這也是違反孫子兵法軍爭篇的這段話，直接面對賣壓最強股票的結果。﹝備註：明知山有虎，偏向虎山行，最後濟業電子(2307)黯然下市﹞

注重本質 減少無謂風險

凡地有絕澗、天井、天牢、天羅、天陷、天隙，必亟去之，勿近也

股市裡掛牌交易的股票數百種，而投資人能夠買的，即使財力再雄厚，也不可能全數都買，就算以投資組合操作，大致上也不會超過10種股票，因此必須有所選擇，同時剔一些危險性較高的股票，以降低不必要的風險和損失。
孫子兵法行軍篇說：「凡地有絕澗、天井、天牢、天羅、天陷、天隙，必亟去之，勿近也。」懸崖絕壁之間的滔滔急，四周高聳山峰，像這種前進無門，後退無路，宛如深井、牢籠、羅網、陷阱、隙地一般險阻難行的所在，最好避免為妙。省得陷於進退維谷，動彈不得的窘境。股市裡電動揭示板上掛牌交易的股票，雖然在上市之初，都具備相當的條件，但因景氣的循環與變遷，經營者的經營理念不同等，長期下來都發生了相當的變化，如今，雖有第一類股票、第二類股票、全額交割股票的分類，但仍有若干潛在的危險存在著，在股市交易的投資人，必須能分辨這些本質上的強弱，以及可能存在的風險，儘量遠離一些會在一夕之間「突變」的危險股票。諸如較明顯的「高危險群」股票，像是公司已經消失了、資本額賠光了、淨值到了負數、營運早已停擺了的一些全額交割股，隨時都有下市的危機，即使是隨著大勢飆漲，也祇是短期的現象，禁不起考驗；對於這種類型的股票，實在犯不著跟它拚。
其次，有些發行公司特別著重股票投資效益，在漲勢大多頭行情裡固然有豐碩的營業外收益，但若大盤步入空頭市場時，就應該敬而遠之，79年很多公司就是在這種情況下陷於困境，造成股價崩盤的。
至於轉投資過於浮濫，擴充過於快速的公司，也必須注意其財務結構的變化，以免持續的不景氣拖垮了公司，往昔的大明化纖，近時的濟業等都因之出現危機，投資人如果失察，投資的損失就會極為可觀。
投資股票不論是長期或短期，雖不一定非績優股、成長股不可，但先決條件就是避開危險程度高的股票，因為有時突發性的消息，持有股票的投資人連脫身的機會都沒有，所謂「君子不近危」，這是這個道理。

整體考量 切忌掛一漏萬

智者之慮，必雜於利害。雜於利而務可信也，雜於害而患可解也

股市裡股價的變化，投資人應明確的體認，絕非一消息或條件所能左右，瞬息萬變的市況，往往隨著政經情勢、產業景氣、國際環境、市場心理、籌碼供需等進行著，因此，在研判或持有股票時，不能一廂情願的專注於單一條件，掛一漏萬的結果，就是得不償失。
孫子兵法九變篇指出：「智者之慮，必雜於利害。雜於利而務可信也，雜於害而患可解也」。
深謀遠慮的投資人，當他策劃某種操作計劃時，不會一心專注於研討那些本來就對我們有利的條件，而是能夠理智的分析，可能遭遇的弊害和損失，如此才能順利的獲得進展，而且一旦遭遇困難或不利的條件時，也才有逢凶化吉，轉危為安能力。
是故，當我們選擇買賣股票的對象時，就必須面面俱到的進行評估，雖然不可能做到無解可擊的地步，但總是能夠降低風險的承擔程度；有些投資人可能僅看到一則盈餘成長的消息，就視之為利多而匆忙搶進，則可能忽視其成長的原因，僅屬一筆營業外收入的進帳，而且股價過去曾經反映過，此刻祇是利多出盡罷了，那麼買進行為可能就失當了。
有些投資人買進股票後，市場情勢發生了變化，有利的投資環境可能已經變成不利的狀況，但投資人面對這種市場環境的變化，理智上雖可能認為如此，但感情上卻不願意接受，甚至根據所持有股票的某些不錯的投資條件自我安慰，認為可能仍有繼續抱下去的價值，結果越陷越深，終於無法自拔。
孫子兵法九變篇的這句話，強調的是「雜於利害」，所謂「雜於利害」就是衡量利弊的意思，由於股市股價的變化，是受到相當多因素的影響形成，而非單一的條件，因此，投資人衡量時不能祇憑不則消息，而需要各方面的評估，才能確保無誤，相對的，若是整個股市環境都呈現利於投資的條件，趨勢發展也是值得肯定看好時，偶一發生的利空因素，也就不值得過份重視了，因為祇要經過評估大勢未來看好，那麼短期即使出現利空衝擊效應，亦屬對此則利空消息的短暫反應，過份的注重此一單一情勢而忽略其他環境條件時，就因小失大了。

卷四
主力故露行藏 隱含殺機

吾所與戰之地不可知，不可知則敵所備者多，敵所備者多，則吾所與戰者寡矣

在股票市場裡主力的動態，往往是短線投資人最感到興趣的話題，然而主力在操作時，不論選擇炒作對象，或者進股票、出股票，都採取極端保密的狀態，以避免攪局者介入影響操作，然而，若主力公開操作時，則可能是展開反向動作的時刻，此時投資人就必須提高警覺。
孫子兵法虛實篇指出：「吾所與戰之地不可知，不可知則敵所備者多，敵所備者多，則吾所與戰者寡矣」。意思就是說：我們佈置重兵和敵人決戰之地，絕對不能讓敵人知道，因為對方若不知道的話，必然煞費周章的散兵力到處設防，如此一來，我們重兵攻擊時，面對的就是防守力薄弱的兵力分散後的對手了。
孫子兵法這段話強調的就是：「使敵人難以察知我們的戰況。」：在股市裡，任何主力操作股票，也是採取相同的策略，如果選擇炒作的股票曝光，必然造成市場的騷動，搭轎、搶進的投資人一多，則主力必然因為進不到低價大量的股票，而被迫放棄炒作；如果在進貨期間行動不密，亦會出現相同的情勢，則此刻若硬作的話，主力必會考量跟進的浮額眾多，不僅降低作價時追漲力量，而且還要面對待價而沽、伺機獲利了結的層層賣壓，因此，主力於權衡輕重後自然會打退堂鼓了。這就是主力必須保密的原因。
投資人了解到市場主力，為著能夠進到低價的股票，為著保持在沒有轎客情況下，有著強勁有力的追漲力量；以及為著能夠順利出貨的理由，而不得不保密的理由後，如果發現主力有意無間暴露自己的行藏，就必須深思主力何以有這樣的動作，因為這顯然違背市場的慣性，其間可能暗藏玄機。
譬如，主力吃貨到相當程度時，適時的放出訊息，可能是希望吸引投資人介入，以節省拉抬的力量；若主力公然散佈利多，渲染其炒作的股票時，則可能抬告一段落，希望藉散戶的搶進達到出貨的目的，當然也可能是主力的財務吃緊，或炒作時面臨阻力，希望藉散戶買進的力量，減輕其負擔，總之，都是屬於危險的訊號，投資人面對此種狀況時，應有所警覺，避免誤入陷阱。

透視主力行藏 安心坐轎

勝可為也，敵雖眾，可使無鬥。故策之而知得失之，作之而知動靜之理，形之而知死生之地，角之而知有餘不足之處

股市裡若干老主力操作經營豐富，運用的花招也相當多，因此必須洞察和了解其動機，否則極易誤入陷阱。
孫子兵法實篇指出：「勝可為也，敵雖眾，可使無鬥。故策之而知得失之計，作之而知動靜之理，形之而知死生之地，角之而知有餘不足之處。」
想在戰場上大獲全勝是可以做到的事，因為敵人雖多，只要以種種策略分散他們的注意力，即可使得大部份的戰力無法發揮，細心揣測對戶各種動態，評估虛實，略施挑釁測其反應，故意顯露陣形，推動對方部署，都可以測試出對方的戰力，然後依之佈陣，就能充分發揮本身兵力的最大效益。
若干巾場裡身經百戰的老主力，由於經驗的累積，頗能掌握孫子兵法中這一段話的精髓，所以往往能夠度渡逆境，大獲全勝。
基本上主力操作一檔股票時，面對的是無孔不入的媒體者、廣大的投資人，以及順勢插花股友社和號子等，因此即使保密功夫到家，難免也有觀察力敏銳的人士洞悉消息，所以，這些老主力就刻意的製造些狀況，來誤導或利用他們，將可能產生的負作用轉換成有利的操作環境，擴大操作成功的條件。
某一位知名的股市老主力，其動向素為市場所重視，而且極易暴露行藏，這種狀況顯然應屬主力炒作股票的大忌，但這位老主力卻經常化阻力為助力，創造了無數的大勝。這就應子孫子所謂的「勝可為也。敵雖眾，可使無鬥」。
譬如說，這位主力經常透露一他炒作股票的利多消息，測試一下市場的反應，然後隨著這些反應的強弱，了解市勢的強弱，隨時調整操作策略；故意在經常往來的號子進行調節的動作，來擺脫搭轎的籌碼，以減輕往上作時的壓力，同時培養追漲的散戶力量，不經意的傳出拉抬目標價的訊息，並配合傳聲筒和證券商進出表的印證，創造出脫的契機；諸如類似的狀況，都可誤導整個市場的觀察焦點，達到炒作的目的。
這些經驗老到的市場主力，懂得運用各種資源，化阻力為助力，事半功倍的一檔接一檔的炒作，而投資人若能細心觀察，就大致能掌握破解之道。

「知兵之將」戰無不克

知兵之將，生民之司命，國家安危之主也

股市裡永遠充斥著追逐「明牌」的群眾，而所謂「明牌」的創造者，總不外是來自市場主力、知名大戶、股友社、發行公司大股東或董監事等，若是投資人獲得的「明牌」確有其漲升的條件，當然是如魚得水，然若創造「明牌」的人認識不清，那麼跟進者就可能難以憑此獲利了。
孫子兵法作戰篇說：「知兵之將，生民之司命，國家安危之主也」。意思是說熟悉戰術的將領，掌握著人民的生死，和國家安危的命運。也就是說，具有操作股票能力的市場主力，在選擇股票和操作策略上，除了關係著其本身的盈虧外，也往往決定了其群眾的賺賠。
投資人如果選擇市場力跟進時，必須考量這位主力的選股能力和操作實力，否則跟進的結果往往未蒙其利，先受其害。而，且投資人還可以把「主力」的範圍放大，因為所謂「明牌」的提供者，並不侷限於市場主力，也可能來自傳播媒體、證券報刊、投資顧問和分析師；這些提供長短期潛力股票的人士，如果因為基本認識上的短缺、資料研判時的疏忽，或者別具用心的話，則所推荐的股票就可能對跟進的投資人造成傷害。
這種例證在股市裡可謂不勝枚舉，選股不當的主力除了本身虧損外，投資人也跟著受害；逆勢操作的主力，其奮戰精神固然令人敬佩，但戰死沙場的結果，也害苦了無數的群眾；股價指數明明已有高處不勝寒的傾向，具有群眾基礎的專家卻仍繼續看好，不論屬無心之過或存心不良，都造成投資人的損傷，由此可見，追逐「明牌」需要極端的慎重，不能說某某力在買，或某芋人推荐，就跟著盲目的搶進，因為這些「明牌」的提供者，也有失誤的時刻。
孫子兵法作戰篇這段「知兵之將，生民之司命，國家安危之主也」。用在股市裡也就可以解釋出操作股票或提供潛力股人士和廣大投資人間的關係了。對股市大勢趨勢掌握得住，對發行公司營運業績、資產經營了解透徹，對經濟、產業景氣發展研判正確的人，就是所謂的「知兵之將」，跟著他轉戰各地自然勝多敗少，相反的「陣亡」的機會就多得多了，投資人本身有研判能力固然最好，即使追隨力，探訪「明牌」也應有所選擇。

基本戰力戰況 必須了解

知勝有五：知可以戰與不可以戰者勝，識眾寡之用者勝，上下同欲者勝，以虞待不虞者勝，將能而君不御者勝

股價的變動瞬息萬變，風險永遠伴隨著利潤，因此，在決定投資一支股票時，需先評估勝算。
通常，尋求風險最小、利潤最高的評估工作，並不是一般新進投資人所能夠做得到的事，但是起碼的了解仍然需要具備，諸如營運、股息、本益比、財務結構等，畢竟動輒數十萬、數百萬的資金投入後，連買進股票背景都完全不了解，是一件相當可怕的投資行為。
孫子兵法謀攻篇說：「知勝有五：知可以戰與不可以戰者勝，識眾寡之用者勝，上不同欲者勝，以虞待不虞者勝，將能而君不御者勝」。
簡單的說：如何能在戰場上無往不利，百戰百勝呢？第一，需先判斷這場戰爭是否值得打。第二，比較雙方的戰力，決定適當的對策。第三，將士同心奮戰。第四，充分掌握各種狀況從容應對。第五，將帥獲得充分授權。
從孫子兵法謀攻篇的這段，相信讀者應可以轉換運用於股市了。他就是在下手進出一支股票時，先從以下幾個角度去進行研判分析，以尋求較高的獲利保障。
第一， 第一，先判斷這支股票值不值得去買。短線投資人可從價位、人氣著眼，長期操作則從景氣趨向、獲利能力、本益比等進行研判。
第二，判斷選擇最佳的買進時機。觀察多空態勢、大盤趨向，掌握攻擊發起點。
第三，了解主力心態，屬於長期操作、抑或短線進出，公司方面是否配合或對作。
第四，對買進後可能發生的狀況進行沙盤演練，設定獲利目標與停損點，隨時掌握主動的應對態度，而非被動的隨勢浮沈。
第五，主力是單獨操作，抑或代工性質，有沒有更具影響力的幕後主力或公司，在後面不斷的出主意，甚至干預進出。
事實上這幾個觀察的角度，雖然不儘然盡善盡美，但是若能進行評估和規劃，至少可以免除很多無謂的風險，也就不致於出現因衝動而不小心買到天價的事情了。
股市裡永遠充斥著對行情的不同看法，大家都聽過「盡信書不如無書」的話，因此有時自己稍加研判，要比完全的接受別人的說法安全的多。

充份準備 耐心等待買點

昔之善戰者，先為不可勝，以待敵之可勝；不可勝在已，可勝在敵

股市裡能夠經常投資股票賺錢的人，絕對不是衝動的搶進搶出的投資人，而是能夠耐心等待合理的買進價位，和最適當買進時機才下手的投資人。
孫子兵法軍形篇指出：「昔之善戰者，先為不可勝，以待敵之可勝；不可勝在已，可勝在敵。」
自古以來善戰的軍事家，總是先抱著「切不可使敵人有獲勝的機會」那樣的原則來整頓自己軍隊的態勢。可是俟他們在經過充分的準備後，仍不輕舉妄動，一定要等到敵人的陣營呈現潰乏或空虛的時候，才盡全力一擊，爭取絕對的勝利。
孫子的這段應用在股票市場裡也是非常貼切的。任何投資人都應有不打「沒有準備」的戰爭的設想，而此處所謂的準備，就是了解市場的多空態勢和股價趨勢發展，其次還包括資金運用與進場比例、時機等。
選擇好一支價合理、趨勢向堅的股票後，並不能認為是完成了買進的準備，必須確認賣壓已獲得適當的消化，股價即將展開攻擊發起時，才積極的投入資金，這種操作即屬於有了充分的準備和敵人陣營呈現潰乏的狀態。
長期投資的投資人，可選擇股價超跌時刻進行選股的工作，投資標的擇定後，等待空頭市場的末期，擬訂資金用比例，漸次承接，然後持有到獲利目標後，緩步向上分批了結。其次，也可選擇景氣到達谷底，顯露復甦徵兆的時候，選擇產業景氣率先回升的股票，以前述相同的模式下手，如此一來不僅承擔的風險最小，且預期獲得的投資利潤亦必然非常豐碩。
短線操作的股友們，亦可隨股市的價量變化和各項技術指標，在超漲、超跌的時刻進進出出，並隨著市場流行的腳步，配合個股輪漲的潮流，隨時換股操作，以獲致短線獲利的操作樂趣。
需要特別強調的一，即是所謂短線操作，並非每天在號子裡搶進搶出，因為這種操作不太可能有充份準備，各股的背景資料也不齊全，難免會發生中有錯的情事，我所謂的短線操作，仍然偏向波段作法，只是時間較短而已，有準備的短線進出較安全，有時寧願觀望等待，也不能衝動或心癢亂搶，這樣就不會有太多的失誤了。

Tips：績優股股價走勢雖然笨拙，然超跌時配合環境情勢買進仍有豐厚的收益。

股市征戰 主力絕非明牌

善戰者之勝也，無智名，無勇功

股市裡有相當多的知名人士，其中包括所謂的天王級大戶，知名主力、新興主力、市場實戶等，這些人有名是因為他們有意無意間顯露名號，來襯托或協助他們所操作的股票，然而回億數十年股市的前塵往事，浪淘盡多少英雄。
孫子兵法軍形篇說：「善戰者之勝也，無智名，無勇功。」股市裡真正的獲利者，往往是一些名不見輕傳的無名英雄，這些深藏不露、默默耕耘的投資人，可能在股市裡無足輕重，但是他們重視每一筆的股票交易，認真的周詳策劃，沒有轟轟烈烈的戰鬥，也沒有叱＊風雲的赫赫功績，但是他們謀定而動，積小勝為大勝，真正的成為股市裡的贏家。
另外，還有一些財團、法人、發行公司董監事、大股東們，在股市裡沒有人讚揚他們驍勇善戰，也沒有人稱頌他們的功勳蓋世，但是他們隨時隨地的在處心積慮，伺機而動，總是張大網捕大魚滿載而歸，充分的利用股市裡股裡的起起落落，來擴張他們的實力，紮穩他們的根基。
相形之下，經常在股市裡拉上打下，家喻戶曉的悍將、主力們，雖然隨著一檔一檔的成功拉抬，成為股市裡眾所矚目，舉足輕重的英雄人物，然而，我們常說樹大招風，這些市場裡的知名人物，在長期征戰之餘總有暴露弱點，招人乘虛而入的時刻，何況，即使「七十二戰、戰無不利」，也難免會碰上「忽聞楚歌、一敗塗地」的時刻，投資人不妨回顧，如今還有幾人仍然能夠呼風喚雨。
「故善戰者之勝也，無智名，無勇功。」孫子這段話一語道破股市主力的結局，往往不如一默默耕耘的投資人或投資集團。基於此，一般投資人來股市的目的如果是想賺錢的話，大可不必跟隨主力搶進殺出，大可不必跟隨主力搶進殺出，因為翻開台灣股市數十年的滄桑史，主力長年徵戰，縱有百勝，最後終難建立信心大舉介入時，因主力滑鐵盧之役，而跟著慘敗。
投資人若拋棄迷信知名力的操作方式，穩紮穩打，積無數的小勝，最後累積的實力，必定遠超過目前股市裡的知名主力。

掌握大盤動向 順勢而為

激水之疾，至於漂石，勢也；鷙鳥之擊，至於毀折者，節也

股市裡雖有大戶、散戶之分，也經常聽說大戶以「養、套、殺」的戰略來殺散戶，但是一般投資人若能順勢而為，不僅能夠擊倒逆勢操作的大戶，而且亦能獲致可觀的投資利益。
孫子兵法兵勢篇指出：「激水之疾，至於漂石，勢也；鷙鳥之擊，至於毀折者，節也。」奔勝澎湃的急流，它那巨大的衝擊力，可以捲起深流的石磈，主要藉重的水勢。
在股市裡大戶是堅硬碩重的石頭，而散戶則如柔弱無力的流水，在正常的情況下，石頭可以濺起水花，而水流卻難以撼搖石頭，然而，順勢而為的投資人，在整個股市氣勢形成的時刻，就如同奔流而下的急，有雷霆萬鈞之勢，銳不可當，即使有橫梗其間的石塊也會被水流的巨大衝擊力捲起，此時淹沒的必然是逆勢操作的大戶。
在76年到79年初的大多頭行情裡，主力順勢操作固然獲利頗豐，但主力賣他所操作的股票後，股價卻未必會下跌，繼續持股的散戶，反而經常在這些大戶眼見殺不下來又回頭追漲操作時，獲得更大的利潤，這一段間裡，我們也常常聽到「螞蟻搬象」的說法，何謂「螞蟻搬象」呢？就是孫子所說的「激水之疾，至於漂石，勢也。」
而79年2月到10月的空頭市場裡，仍時見主力操作的蹤影，然大勢的疲軟，不僅使得主力的操作未見任何力道，反而不時傳來斷頭的消息，這就是逆勢而為的結果，也可以說，即使主力硬如石頭，在奔騰澎湃的激流來臨時，如不知適時走避，終將淪為「激流漂石」被水勢捲走。
從孫子兵法兵勢篇的這段說法，相信投資人都能了解，雖然表面上「散戶不敵大戶」，但是「大戶卻難敵大勢」，祇要投資人能夠認清大勢的趨向，掌握大勢，又何必苦苦跟隨市場裡的大戶呢？畢竟這些大戶們，在大勢好的時候，祇有助漲的力量，在大勢不好的時候，卻沒有扭轉乾坤的能力，因此，與其處處探詢大戶的蹤跡，不如時時注意大勢的動向。
投資人如能切實掌握大勢的趨向，配合景氣的榮枯和股價進出的話，就不必擔心大戶的「養、套、殺」了，也不致於因追隨大戶的逆勢中奮戰，成為悲劇英雄的馬前卒了。

卷五
辨明敵我情勢 切忌硬拚

故用兵之法，高陵勿向，背丘勿逆，佯北勿從

股市行情從80年初開始的回升走勢中，產業景氣逐漸復甦的股票，以及股息、展望較佳的股票，持續擔任著領導和指標的角色，短短的幾個月裡，這些股票的漲幅也都高達二、三倍，而市場投資人也漸次的接受這些大型績優股，並將矚目的焦點集中這些股票之上。
對於這種投資標的的轉變，無疑屬於股市趨於健康的現象，畢竟往昔炒籌碼型態的病態股市，曾使投資人陷於萬劫不復的慘境地，而那幾年裡被人遺忘，甚至譏為「積憂股」的績優股終再度演變成為股市裡投資的主流，並帶領著股市從困境中走出，重新建立了投資人對股市的信心。
只是，產業景氣的復甦，六年國建計劃的憧憬，對股價的反映，應該屬於階段性的逐漸調整，同時需要投資人以長期投資的眼光去規劃，若盲目的跟著人云亦云，則難免在追高的過程中面臨錯誤的投資行情，畢竟在部份隨勢超漲，缺乏產業景氣或良好展望配合的情況下，仍有相當的風險需要承擔。
孫子兵法軍爭篇指出：「故用兵之法，高陵勿向，背丘勿逆，佯北勿從。」簡單的說，就是不要去攻高陵上的敵軍，避免迎擊來自山丘的攻伐，不可追擊詐敗的敵人。
孫子這段話，運用到股市目前的狀況，可以解釋為，不要追著搶進漲幅過高的股票，不要盲目的接手買進一些隨勢攀升，而其本身又缺乏實質條件的股票。同時對於主力無緣無故撤退的勢股，也必須有所警愓，不要隨便搶著承接。
譬如說紡織業景氣好轉，促成紡織股的全面大幅上漲，而投資人在隨勢搶進紡織股時，必須想想紡織業涵蓋的範圍很廣，如今是紡織業全面好轉，還是部份紡纖好轉，其次紡纖景氣是復甦還是繁榮，如果搶進的高價股屬於景氣低迷，或股價過度反映景氣，都難免會發生失誤。再說國建計劃的大餅，是不是所有的鋼鐵、電線電纜、水泥業都分得到，如果搶進的股票完全與之沒有關連的話，必須考慮值不值得。
股價反映其未來的展望，除了偏低價位的自然調整外，缺乏展望而股價調整過度的股票，即使在市場情勢大好之時，投資效益還是欠佳的。

細察情勢順逆 穩紮穩打

故用兵之法，高陵勿向，背丘勿逆，佯北勿從

孫子兵法軍爭篇「故用兵之法，高陵勿向，背丘勿逆，佯北勿從。」前一篇裡我將之運用為不盲目追高搶漲，而同樣的一段話，我從另一個角度解釋為，不與法人、財團對作；不要被表面的熱絡景象所眩惑。
股市行情從波斯灣戰爭開戰的那一天開始起漲，其間明顯的扮演「主力」角色，領導大勢衝破各種利空情勢的關鍵，在於眾多法人機構、基金和財團，他們著眼於國內經濟景氣的好轉，以及展望未來經濟情勢的趨向樂觀，同時鑑股價──尤其是一大型績優股的股價被過份的壓低。
在這些以長期持有為主要操作方式的超級投資集團積極進場，大量吸進各種績優股的情勢下，若干缺乏信心的浮動籌碼，逐漸獲得穩定的歸宿，股市供需關係，遂得以轉變，並呈現有利於多頭的市場情勢。
面對這種(1)景氣好轉、(2)展望樂觀、(3)股價偏低、(4)實戶進場、(5)籌碼安定等條件下的股市裡部份股票，基本上可以肯定其股價應有適當的調整空間，如果漠視這種明顯已經出現的事實，硬要反向操作的話，就有如攻打位居高陵，以逸待勞的情形，必然損兵折將得不償失，這也就是孫子所謂「高陵勿向」的道理。
以華隆股為例，在20元附近的時刻，即符合前述的五個條件，其股價的適當調整空間應可確定相當的廣潤，然而，在其股價進行調整的過程中，適巧碰上財政部查號子、大戶有關證所稅的問題，由於華隆集團旗下號子、主力甚多，很多人認為對華隆而言應屬利空；再加上華隆案爆發，加劇了華隆股震盪，益發吸２引了許多重視消息面的空頭融券或借股拋空，然而，實質面的有利情勢蓋過消息面的不利條件，終致華隆股價青雲直上，這個例證，也印證了孫子所謂的「佯北
勿從」，追擊詐敗的敵，結果遭到軋空的結果。
另外，就是眩惑於表面鼎盛繁榮景氣，也同樣會面臨困境。雖然投資人肯定股價會有適度調整空間，而事實上行情一如預期的上揚，然而若盲目的追價和擴張信心，則難免增加自身的壓力和面對震盪行情的應變能力，造成看準了卻賺了不到錢的現象。投資股票有如行軍作戰，還是穩紮穩打才能穩操勝算。

Tips：利空消息雖然頻傳，但絕對不是適當的放空位置

比較價位本質 評定風險

地者，遠近、險易、廣狹、死生也

股票操作必須要有風險的觀念，選股策略也不能夠一成不變，因為股價是隨時在波動著；價位偏低久盤不動時固然可以稱之為績優股，但若股價大幅漲升後，就應該進一步時固然可以稱之為績優股，但若股價大幅漲升後，就應該進一步評估是否調整過頭，若經過評估後認為還有潛力，當然可以繼續持有，否則就應該進行適當的轉換持股，基本上就是遠離風險。
在股市裡所謂績優股，並不是一成不變的，有些股票在二、三十元時，以景氣、獲利能力和展望等各方面來評估，其股價明顯偏低，那就可以稱之為績優股，若其股價和本質比較，應該值50元，則當其市價調整到這個價位之前，都可以安心的持有，即使整個大勢面臨短暫的消息面衝擊，而呈現震盪，甚至回跌時也不致影響其股價調整的方向，但是若俟其股價漲得遠超過50元時，除有良好的遠景展望配合，否則就不能繼續以績優股來持有了，因為此刻的投資風險已因股
價的變動，而相對提高了很多。
相對的某些股票以其獲利能力來看似乎不值五、六十元，和其他景氣好轉、營運轉佳、股息不錯的二、三十元股票來比，股價也顯得偏高，但是若那些低價股經調整也漲到五、六十元時，這些原先顯得價位偏高的股票卻沒有隨之上漲的話，則自然可能會出現補漲的空間，因為產業景氣好轉雖然有先後的差別，但相距總不致太久，加上這些股票可能有資產豐富等其他條件來支持其股價，所以若久盤不動落後大盤，其相對的風險自然也就要小些了。
孫子兵法始計篇指出：「地者，遠近、險易、廣狹、死生也」。意思就是說將帥統兵，必須先行了解敵人距離的遠近如何？地勢艱險或平坦？地形廣闊或狹隘？由於這些問題往往決定戰爭的成敗和兵卒的死生。
從孫子的這段話引伸到股市，投資人可自此將帥，在投資股票時，先評估了解風險的遠近，避免買進一些上檔空間狹窄的股票，以減少股票投資的風險承擔程度。

Tips：股市裡雖有績優股、投機股的說法，但兩者間實際上並沒有太大的分際，績優股漲多了就成為投機股，而投機股跌多了也自然成為績優股了，投資人千萬不要一成不變的將之界定，而需要以價位來評定風險，而選擇風險小的股票持有。

保持戒慎之心 分寸拿穩

實而備之、強而避之

80年初開始的超跌後調整行情，在景氣復甦和股票本質的配合下，除了部分股票外，都呈現相當程度的上漲，其中且不乏漲幅逾數倍的股票，惟因漲升氣勢已成，市場氣氛熱鬧，因此追價的搶進情緒仍極濃厚，而且往昔的戒心逐漸淡薄，選股漸趨浮濫，這種現象，從操作策略來看，顯然屬於危險的訊息。
一般投資人在經歷過去年的空頭市場後，投資心理都轉趨謹慎，而且在餘悸猶存的情況下，都採淺嚐即可，見好就收的操作態度，造成這一波段的漲升行情未能有效全程掌握，俟漲升氣勢形成，股價已明顯大幅調整後，始警覺到已錯失了一段行情，因商椎。
以短線的角度來看，技術面的過熱和部份指標的背離現象，都浮現變數的發生可能性；而基本面雖然有相當多的股票反映實質漲升，但亦不乏隨勢攀升的股票，因此調整再所難免；在消息面上則若干表面上已令投資人麻木的消息，仍潛伏著擴大和衝擊的危機。
在這種情況下，投資人拋卻往昔的戒心全面的投入，顯然需要慎選一些禁得起考驗的股票，否則難免會出現在過去幾個月裡上漲時賺不到錢，而目前卻承擔較大風險的境界。
孫子兵法始計篇指出：「實而備之、強而避之」，意思是說如果對方防工事堅固完善，我們就應該加以防範，如果人軍力、戰備優於我們，就不能夠輕舉妄動。
如今之際，投資人必須評估行情上漲，在短期間上檔的空間還有多少，行情拉回時下檔的可能位置在那裡，如果以目前指數評估上檔的空間小於下檔的空間，就應該提高警愓心，以防患未然，這也就是所謂的「實而備之」、「強而避之」。
其次，投資人需進一步評估手中持股的條件，若確實反映景氣好轉，前景燦爛，股價續有往上調整的空間，那當然可不理會短期間的震盪繼續持有，但若是屬於隨勢攀升，或者調整過頭的股票，則就應該評估是否禁得起震盪，這也屬於孫子所說「實而備之、強而避之」的範疇。
基本上股市環境不論好壞，投資人都應該保持戒慎的心，才能掌握勝算。

掌握基本環境 決定進退

亂而取之

投資人經常會被紊亂的消息面攪得煩心，尤其是利空頻傳的時刻，抱著股票擔心消息面的衝擊，造成股價下跌而套牢；殺掉股票則又發現股價完全不理會利空消息而猛飆，空手的投資人也有著進退不得的相同困擾。面臨這種情況，應該從投資環境來評估以決定進退。
基本上若趨勢情況不佳，或者不明朗的情形下，操作態度應轉為謹慎、保守，也就是說採取空手或少量持股觀望的策略，俟情勢明朗或者消息面穩定緩和後再決定是否進場。其次若消息本身對後市投資環境，可能帶來直接不利的衝擊時，則亦如同前述，抱持著保守的操作態式，如同去年8月伊拉克揮軍科威特之際，就應該以此種心態面對股市。
然而，若消息面僅屬浮面的不利，亦即不影響股票投資環境，對股票實質的營運獲利能力不構成危害，則操作股票可採取持股靜觀的態度，因為消息面不致嚴重打擊大盤，頂多帶來短暫或局部的震盪，而空手的投資人，甚至可以利用此種短暫衝擊，或大盤震盪的時刻，進場接手一些平日不易以低價買到的潛力股。
孫子兵法始計篇提到「亂而取之」，即可運用到這種情勢下的股票操作，也就是乖著部份投資人被紊亂而不傷害投資環境的利空消息震撼的時刻，接手一些有漲升潛力的股票，或者大肆買進被消息壓抑而顯得股價偏低的股票。
80年初時，美軍為主的聯軍正式對伊拉克開火，掀起波灣戰爭，由於當時的情況，明顯的發現伊拉克佔領科威特的行動，在持續半年後，已不足以影響國際油價，不至於危害投資環境，而股價卻因長期的壓抑顯得偏低，因此若干驚於利空消息匆賣股票的人，發現他們所賣的價錢都是谷底價，因為真正評估過環境情勢的投資人，就是等待這一天來「亂而取之」。
另外，華隆案爆發後，由於直接牽涉到華隆公司，亦使得持有華隆股票的若干投資人感到不安，匆忙隨消息殺出的股數相當多，惟事後回顧都賣了個低價，原因是華隆公司拜景氣之賜，盈餘突飛猛進，消息面無法影響實質面，股價偏低需要調整的事實，吸引了「亂而取之」的投資人積極進場，因而沖銷了消息面的利空。
此兩例顯示消息面並非絕對的影響行情，必須評估環境來決定進退。

窮寇勿追 便宜多無好貨

兵之所加，如以碬投卵者，虛實是也

全額交割股就是艱困公司的另一種稱乎，基本上是屬本質較差、營運困難的股票發行公司，若將之歸於高危險群，似乎並不算過份，投資人不論以何種理由介入這一類的股票，都必須抱持著相當的戒心。
近時全額交割股相繼出現飆漲的走勢，有人認為大勢好全額交割股也應跟著漲，也有人認為全額交割股股價相對便宜，還有些人則是見漲搶進，總之各有說辭，厘由也不勝枚舉，但是投資人不妨就這些理由進行評估，究竟這些浮面的理由，能否真正的印證於股價上，或者恰如其分的反映於股票的本質上。
基本上，並不是所有全額交割股，都是屬於無藥可救的發行公司，其間或因資產豐富，或因營運好轉，均將有呈現起死回升的徵兆，但也必須看看其股價是否合理，遇有若干可調整的上檔空間，這種最起碼的評估工作，若予以完全忽略，則可能面臨較大的風險。
孫子兵法兵勢篇指出：「兵之所加，如以碬投卵者，虛實是也。」其中「碬」就是石頭。這句話指的是：拿起一塊堅硬的石頭，投擲在脆弱的雞蛋上，必然是石塊依舊，雞蛋破碎。
將資金投入高價位的全額交割股，雖然未必見得必然血本無歸，但也是必須承擔較買進績優股為高的風險，萬一情勢逆轉，則可能面臨類似「以卵擊石」的難堪後果，往昔諸多全額交割股相繼慘跌的教訓歷歷在目，投資人不可不慎。
全額交割股還有一層令人引以為憂的問題，就是下市。投資人若投資績優股，或許因買進的價位偏高，或許因買進的時機不當，而面臨套牢的命運，但股市總是漲漲跌跌，產業景氣也是不斷的起落循環，這些股票只要能抱，總會有翻身的一天，何況，年年的無償配股、現金股息，合計起來也不遜銀行利息，長期投資未必是輸家。
相形之下，全額交割股既無股利也沒有配股，唯一能期待的就是轉機，若沒有鮮明轉機出現，則現狀的維持將使之財務漸形惡化，萬一邁到停止交易或下市的命運，則投資的損失可觀，而且也永無翻身的機會，所以選擇全額交割股為投資對象的投資人，絕對不能掉以輕心，以卵擊石的結果總是觸目驚心的。

好股不寂寞 敢抱一定贏

善用兵者，修道而保法，故能為勝敗之政

任何一個股票的上漲，都必須有讓人信服的上漲理由，否則即使有主力強行拉抬，也難維持榮面，因此投資人在選擇投資標的時，應先衡量這支股票有沒有吸引主力炒作，一般投資人勇於跟進的題材，祇有在答案是肯的情況下，才值得下手。
孫子兵法軍形篇說：「善用兵者，修道而保法，故能為勝敗之政。」這句話指的是：良將必能使戰爭目的，在正義之前站得住腳，對勝負有確切的掌握。
孫子這段說辭運用在股市，則指的是，好的投資人，應能堂堂正正的說出其所投資股票的理由和優點，而且預期這支有上漲潛力的股票，其漲升的理由能夠獲得大多數投資人的認同。
舉例來說，80年初以來，若干紡纖股、機電股、造紙股、電子股的股價大幅上揚，憑藉的是景氣由谷底翻升，發行公司獲利能力大幅提升，而股價自然能夠得到財團、法人、基金和投資人的青睞，因而顯著的調整。
而近時資產股脫穎而出，則係基於公告地價即將調整，而其股價卻落後大勢，因此亦能獲得認同；至於金融股的連連躍升，則可以認為其本質頗佳，而股價卻長期因官股釋出的關係受到壓抑，如今情勢轉變，自然呈現補漲的走勢。
從前述幾種類別股票的前後相繼成為股市的焦點來看，不論理由如何，都能夠說得通，也能夠得到市場廣大投資人的認同和接受，因此股價節節上揚。類似的例子也可從乙烯降價塑膠石化股上漲、國外乙二醇廠爆炸，中纖、東聯躍升、淨值提高基金挺揚等例證獲得，由此可見，祇要理由充分，就能在眾人接受的情況下往一調整價位。
「善用兵者，修道而保法，故能為勝敗之政」，強調的就是投資股票，若能有取得共識的條件，則即使沒有主力、作手介入，其股價也能默默的上漲，而其漲升的條件一旦明朗化，則不僅主力、大戶積極介入，一般的投資人也會蜂擁而至；相對的，若是缺乏令人信服的條件，就算作手強行拉抬，也無法長期持續，最後的下場必然不佳。
因此，投資人若能掌握時尚風行，根本就不必理會有無主力介入，有漲升條件的股票即使短暫寂寞，也終有出頭的一天，相反的若見漲亂追亂搶卻未必討好。