本文轉貼自元大期貨網站

思考-你與別人不同？

知名企管顧問大師大前研一在「思考的技術」一書中提到：「所有的事情都一定有他的原因，因此在現今這個世界所有的一切，究算原因相同，所造成的結果卻不盡 然相同。」「在牛頓力學以及線性思考中，相同的原因一定會造成相同的結果，然而在複雜系理論的世界中，卻是行不通的。」而證券與期貨市場的一切變化，當然 也屬於大前研一先生所說的「現今這個世界所有的一切」，所以也難怪牛頓在兩三百年前歐洲浮現金融泡沫危機，投資南海公司股票崩盤慘賠之後，也會發出「我可 以精準計算天體運行，卻無法計算出人類的愚蠢」的感嘆。

因 此，面對市場中大多數參與者都已經知道的相同資訊，但是卻要有時作出與眾不同，有時又必須跟隨潮流的交易決策，其中的關鍵，就在於發展出一套合乎邏輯與機 率的思考模式，將市場產生出來的眾多變數背後的心理因素加以歸納，並且依此擬定出交易策略。在決策過程的部分，美國前財政部長魯賓，在「不確定的世界 - 魯賓的經濟主張(In An Uncertain World – Tough Choices from Wall Street to Washington)」書中提出的觀念，不僅在華爾街適用，甚至連財政政策的制定都仍然可行，對於交易也當然也有很大的助益。魯賓在書中提到：「機率式 思考長久以來就是高度的意識過程，我把腦海想像成虛擬的橫線筆記簿，跟決策有關的因素匯集在上面，經過衡量，再加總起來。用這種方式說明機率式思考，卻不 表示這種思考方式可以簡化成數學公式，也不表示最好的決定會從筆記簿上自動跳出來。健全的決策可以看出相關變數，賦予每個變數不同的機率基礎。這是一種分 析過程，但也涉及主觀判斷，因此最後的決定反映所有的因素，也反映直覺、經驗與感覺。」魯賓這位股神華倫•巴菲特口中的美國有史以來最佳的財政部長，以此 準則成功的處理了1995年的墨西哥金融危機，以及1997年的亞洲金融風暴。

在指數期貨市場，一般的市場參與者，當然不可能有像魯賓一般的智慧，所幸在擬定交易策略的事後，一方面格局較小，另外策略如果有所瑕疵，也可立即作出修正，所以我們所要努力的，只需要將「機率式的思考」，複製在市場資訊的分析上。
如果將時間拉回到2006年9月中的台北股市，當時國內情勢受到紅衫軍集結倒扁影響，充滿不確定性，如果以機率式的思考，應該列出的變數應該有以下幾點：

1、 紅衫軍集結效應
2、 罷工議題
3、 9/15圍城
4、 國際股市

而對應以上變數的，則應該以下的分析：

1、紅衫軍集結效應：已經反映在持續下降的融資餘額上，對股市影響逐漸降低的機會較大。
2、罷工議題：不可能得到工商界的支持，擴大的機率低。
3、9/15圍城：9/14下跌出量，9/15反彈收紅，市場領先反映，和平收場機率高。
4、 國際股市：正值FED利率政策空窗期，多頭持續的機率高。

而經過以上簡化後的解讀，得到的結論應是事件利空影響力逐漸降低，股市
朝向多方發展機會較大。接下來更重要的工作，就是交易策略的擬定。在這方面，我們又與財政部長的角色大不相同了，部長的任務是要解決問題，但是我們的任務卻應該像投機大師索羅斯所說的「在不穩定的狀態下押注，尋求超出尋常的利潤。」

當 時將過機率式思考之後，事件過後上漲機率較高。如果如此，當時最不穩定的籌碼，應該是在事件之前建立的避險部位，在事件之後將有出場的壓力。因此在事件之 前買進賣權以及放空期貨的籌碼，是最可能的不穩定來源。但是要在這方面押注，不是賣出賣權就是買進期貨，兩者對於機率發生較小的一邊，也就是下跌時風險都 處於理論上無限的不利情況。所以在押住之餘，也必須適當的保護部位，以防止發生一次意外，足以致命的極端情況。以當時指數價位約6600概算，次一交易日 出現即使出現極端值，也不至於超過6100，推演出來的交易策略為：6600左右建立期貨多頭部位；賣出6400賣權，並同時買進兩倍部位的6100賣 權。

再將時間拉到2006年11月3日，大約收盤左右傳出總統夫人遭到起訴的消息，當時可以列出的變數其實不多，大概只有 事件繼續惡化的機率大小而已，加上消息證實之後，也只有摩根的電子盤可以交易，因此當時機要的邏輯，只有推演事件惡化的機率應該不高，並且以週一利空事件 反應過後的當日低點，作為多方防守的關卡，並且以國際股市持續偏多的機率為主要依據，持續建立偏多部位。
其實機率式思考的完美案例，剛好發生在2000年與2004年總統大選前後，事件發生之前判定市場是否過度樂觀的機率，以及事件過後，判斷是否繼續惡化的機率，更重要的是在賣壓消化之後，在不穩定的避險部位上壓注，創造出驚人的報酬。

解讀市場心理如同醫師檢視病人的體檢表，眾多數據多半保持在常態分配的範圍之內。機率式的思考不僅可以同時適用於市場處於常態的狀況，更可以在市場出現極端值時創造驚人報酬。而思考的邏輯以及技術，將是決定勝負的重要關鍵！