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　文章主題：一個股市淘金者的傳奇：3年50倍

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作者匿稱：古海

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一個股市淘金者的傳奇：3年50倍

2006年08月31日 10:58 21世紀經濟報導

•編者按•

嚴明以2.46萬元的本金入市，通過借款和融資，3年多時間獲得50倍的收益，將本金擴充至140多萬元，在他的財富故事背後，有成功的必然因

嚴

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2006/09/06 22:47:02

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從屢敗屢戰到轉敗為勝【2006.09.04 11:46】證券時報

【作者：水木】

陳生看上去是一個非常普通而典型的香港人，勤勤懇懇兢兢業業，在香港一家證券行作經紀人。他像大多數廣東人一樣很務實，不喜歡用誇張的語言，講起自己的投資經歷也很平淡，好像隔著相當的距離。

香港的證券行與國內不太一樣，不但可以代理股票交易，也可以代理全球的期貨交易、外匯交易。所以陳生關注的市場非常廣泛，從1992年大學畢業開始買股票，到現在已有十幾年的歷史，不過他覺得股票不適合頻繁交易，因此採取了長線策略，選幾只好一點的股票長期持有。

陳生的投資主要集中在外匯交易，從1994年進入外匯市場到2004年的十年間，他一直都在虧損。十年磨一劍，他終於獲得了回報，2005年他開始賺錢，並且一年把十年的虧損都賺回來了，這一年他賺了二十五倍。

這實在是一個驚人的數字，他的表現仍然是淡淡的，“如果能控制好自己，嚴守紀律，找到合適的方法並且深入研究，投資確實能賺很多錢，相反，如果只是盲目跟風，則可能血本無歸。”他多次重複著同樣的一句話。

陳生的經歷對那些剛進入市場就遭遇挫折的人們，無疑有相當的激勵。綜合起來，他這麼多年投資的體會主要有以下幾點：

一是，要尋找到一個對自己來說行之有效的交易方法。投資一定要聽自己的，無論用什麼方法，一定要有自己的方法，即使跟著高手做，別人賺錢，你也可能賠錢。在外匯市場上，陳生用的方法是技術分析，“如果用技術分析，就什麼新聞也不要看，什麼消息也不要聽，圖表自然會說話的。”這並不是說技術分析方法一定比基本分析方法優越，比如羅傑斯就非常成功地使用基本分析方法而完全排斥技術分析，關鍵是每個人必須找到屬於自己的方法。

二是，要控制風險。只有減少虧損，才能保住利潤，否則你的帳戶可能就如過山車般起起落落，就像曾經流行過的一句話：眼看著起高樓眼看著樓塌了，所謂的賺錢不過是紙上富貴過眼雲煙。

陳生的經驗是要善於等待，多看少動。可以天天盯著圖表看，尋找一個最佳的買入點，如果頻繁進出，犯錯的概率很大，而且很可能錯過時機。其實股市也如此，過去就有投資高手表示，一年就做一兩次，即使是熊市，每年總有一兩輪行情，做得好多少總有得賺，但如果不停地進進出出，難免會追漲殺跌，造成虧損。

敢於認錯也是減少虧損的一個重要方面。《股票做手回憶錄》有一句話：如果你能夠聰明得不犯同樣的錯誤，那個原始錯誤的成千上萬個兄弟也在等著你。只有敢於認錯，才能有效地控制風險。陳生在彙市的操作方法是，買入的時候同時下止損單，如果做對了，將止損價位同時提高，如果錯了，堅決止損，絕不輕易改變止損價格。

雖然外匯交易與股市投資有很大的不同，每個人擅長的方法可能也不一樣，但投資的基本原則卻是不變的，那就是一定要有自己獨立的判斷能力、選股系統，要有嚴格的紀律以克服心理的波動。

陳生淡然的心態也是他能轉敗為勝的關鍵，說起前十年的虧損他沒有沮喪，說起二十五倍的盈利也並不激動，好像在講述別人的故事，好像一切就順理成章理所應當。陳生就表示自己今年的投資業績遠不如去年，因為有時候還是控制不住自己的情緒，會在並不是最佳時機的位置出手。投資市場說到底就是人心的博弈，巴菲特名言：在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪，講的就是這個道理，卻是知易行難。

說到底，在市場要戰勝的不是別人，而是自己。

2006/09/06 22:47:25

作者匿稱：佐治

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學習贏家風範
建立自己的操作體系與風格

佐治

2006/09/06 23:27:30

作者匿稱：doggy

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每天都有好文...真是過癮！！！

此身飲罷無歸處，獨立滄茫自詠詩！

別人和我比父母，我和別人比明天！

2006/09/07 03:16:24

作者匿稱：古海

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> 一個真實的期貨“神話”故事

在惡夢般的日子裏，他建立了自己的交易哲學體系。
  * “市場永遠是對的”似乎是公認的真理，但吉明卻對它大喊：“NO！”，操作中，他專找市場的“差子”。一個真實的“神話”故事

  投資簡歷
  姓  名：吉明，男，1965年生，碩士。
  入市時間：1993年。
  收  益：幫客戶在5個月內搏取了8000萬，是其最成功的範例之一。
  投資風格：善長超前地策劃、分析和發掘一波潛在的巨大行情，並能對行情發展的目標時空做戰略性的評估。
  投資格言：知已知彼，百戰不殆。
  宏觀順勢，微觀逆勢。
  這是一個真實的神話故事。
  1998年，在中國的江蘇省，有一個億萬富翁在期貨市場上，連受重挫，遭到3000萬的虧損，瀕臨滅頂之災。
  然而，5個月後，這位富翁在一個高參的指點下，卻奇跡般地得以“復活”。不光把虧損的3000萬元扳了回來，還倒賺了5000萬元！
  短短5個月，搏取8000萬，這神話是怎麼創造的？那位使億萬富翁復活的“高參”又是誰呢？
  為尋根探秘，記者多次慕名來到江蘇中期期貨有限公司，對被人們稱為“神鷹”的期貨奇才、機構投資部經理吉明先生進行了專訪。
  許多投資者之所以失敗，很重要的原因之一就是只看到掙錢的機會，而不對市場進行選擇。
  1997年，為了向國際化基金管理、專業理財方面靠攏，公司讓吉明到南京總部負責基金試點。
  當時，期貨交易的品種比較多，有不少品種如天津紅小豆、海南咖啡等行情波動巨大，機構操縱現象多。儘管機會很多，但他還是把這類品種排除在視野之外。因為這些品種可分析性差，超出了個人的判斷之外，掙錢是偶然的，而賠錢卻是必然的。按照安全第一的首要原則，他選擇了大連大豆、上海銅和海南橡膠作為主要觀察對象，這些活躍的大品種本身就提供了足夠的投資機會。這正是吉明在進行基金投資中不斷取得勝利的重要因素。而許多投資者之所以失敗很重要的原因之一，就是平時只看到掙錢的機會，而不對市場進行選擇，往往對風險失去控制，分析立足的根基不穩。
  吉明在選擇好了品種後，接著就對所關心的品種做戰略性的評估。即當前的走勢處於發展的什麼階段：是積蓄能量？還是處於趨勢能量釋放的尾聲？還是在構築頂底等等什麼的。他認為這是相當重要的工作。因為它決定著下一步的操作計畫和策略。只有做到前瞻性預測，才能做到有的放矢。評估行情的中心任務是：超前地捕捉一波具有戰略投資意義的行情，而不是局部意義的短線行情。
  至於對於鎖定的交易品種，交易機會的捕捉，吉明傾向於等到商品的基本面趨向與價格所表現的技術面達到統一時。這樣做，才符合每戰必勝的操作宗旨。他認為貫穿《孫子兵法》全文的精髓在於全勝的思想，期貨交易也是如此。
  吉明說，基本面的內在要求，決定著做交易的方向。而進出場策略、時機，則更多地應用技術面的表現。根據他總結的總體方針：“宏觀順勢，微觀逆勢”，戰略方向一旦確定，就在看似最危險的地方進場交易，而實際上這恰恰是最安全的地方。因為安全與危險是相對的和可轉化的。
  通常，當我們進入市場後，很容易會隨著行情的波動失去進場前的理性判斷，仿佛進入另一個虛幻的世界。各種不同的技術指標和不同技術形態，顯示著不同的結局，結果迷失了自我，遠離了真實的判斷能力。出現這種局面的深層次原因在於操作中缺乏戰略性眼光和對信念的執著。當我們把市場發展的內在趨勢注入具體的走勢中時，一切形態和指標就活了。可以說，趨勢是整個交易活動的靈魂！1997年東南亞爆發金融危機，通過對商品基本面和技術面的分析，他所管理的兩個帳戶的交易頭寸基本是向下操作的，尤其在大連大豆上，在行情不斷走跌的過程中都取得了穩健的收益，獲利率在30％以上。
  “善敗者不亡”，成功在於正視錯誤。只有那些敢直面失敗、坦然承認錯誤必然性的人，才會造就成功的基石。
  “涉足期貨投資，大家都會有這樣共同的感受：正如星際之間存在萬有引力一樣，失敗猶如引力通過錯誤牽拉著每一個投資者；如果正視它、控制它，並配置有效的市場分析和決策把握，那麼我們就能獲得足夠的能量和速度，徹底擺脫‘錯誤引力’的束縛，從而使得資金的成長呈現出一種螺旋生長狀態。古人雲：‘善敗者不亡’，只有那些敢於直面失敗、坦然承認錯誤必然性的人，才會造就成功的基石。認識錯誤、減少錯誤，最終才會遠離失敗，沒有失敗就無所謂成功，失敗才是通往成功的階梯。”
  “那麼，在交易中能否避免和減少錯誤的決策呢？”
  “每個交易者，即使再出色的高手，他們都是人，而不是神。既然如此，那麼在認識市場的過程中出現錯誤的判斷是再自然不過的事情了。人類對於事物的認知是有限和不完整的，這就決定著市場既可以被認識，但又充滿著未知的領域。面對浩瀚的未知世界，每個投資者只是滄海一粟。
  然而，在實際的期貨交易中，絕大多數人卻是以“智慧者”的身份來到這個市場，他們相信憑著自己的能力完全有可能認識和把握市場，他們追求完美主義，在交易中的表現往往是：1不懈地追求投資利潤的最大化，不願放過每一段可能的行情。2熱衷尋找神秘的測市理論和方法，試圖精確地預知市場波動的時間和價位，尤其是頂部和底部。3相信有或認為掌握了破譯市場的方法，並有厭惡風險、回避失敗的心態。4處事準則是：精益求精、追求完美和挑戰極限。然而，事實證明：當我們以智慧者（聰明人）出現在市場時，失敗與我們相伴；當我們以謙卑、愚者的身份出現在市場時，成功、運氣則與我們相隨。
  此外，在引導投資者方面，當今的投資界還有一種不好的‘造神’傾向。例如，有大量的書把江恩理論及其奉為神明，但他本人所寫的書卻十分強調止損的重要；艾略特通過大量觀察和統計，以科學研究的態度寫成了《波浪原理》，但後人卻將之大大發揮，並視之為神奇的測市理論。這種對偶像的推崇是十分有害的，是完美主義者的變通。當人們把自己或他人置於神的位置時，失敗已在附近徘徊！
  其次，不能擺脫貪婪的驅動，也是大多數人失敗的原因。
  貪婪的投資者在市場中的主要表現有：1在沒有充分瞭解市場的各方面情況下，就貿然地介入。2沒有詳細的投資計畫與風險評估，並隨意地擴大保證金的投入。3對可能遭遇的重大損失沒有做好充分的思想準備和制定必要的應對措施。4認為自己已達到‘刀槍不入’的境界，不需要什麼止損了。5上面談及的完美主義亦是貪婪的一種表現。
  總體而言，貪婪的內在含意是：只知道索取，沒學會放棄。在缺乏有效防範制度的約束下，人成為心魔的奴隸，當市場的變化使投資陷入危險的境地時，又更多地表現為逃避錯誤，最後在損失的擴展中落入恐懼的深淵。
  中文‘貪’字的上下結構的字面意思是‘今天的財寶’，這似乎提示投資者不要去貪圖今日的錢財，而應著眼于明天和未來的財富。在期貨市場我們同樣要學會割捨眼前的利益和抵制行情的誘惑，例如：放棄看似行情很大但難以分析和把握的市場；放棄一些不確定因素較多或是條件不夠成熟的投資機會；在交易不利的局面下隨時做好止損離場的思想準備；在交易有利的局面下，如果市場的前景顯得難以揣測，那麼也要選擇主動性離場，等等。所有這一切目的只有一個：保存自己。放棄眼前的得失，是為了今後在市場中贏得更大更穩定的收益。沒有放棄就不可能得到，也就談不上在期貨市場上生存與發展了。”
  他崇尚“先勝而後求戰”，在每次操作之前先進行“紙上談兵”。力求穩紮穩打，“每戰必捷”。因為賺錢才是硬道理。
  採訪中，記者曾不止一次地向他發問：“你認為在投資市場上，要做到必勝的重要因素是什麼？”
  “我感到最深的有三條：第一是要知己知彼；第二是堅持宏觀順勢、微觀逆勢的操作策略；第三是要有超越市場的眼光。”
  “在交易市場上，知己知彼指的是什麼？”
  “在期貨交易中，簡單點說，知己就是指資金的風險管理，知彼則是指對市場的分析。任何一個交易者如果不知道資金管理的重要和不懂得資金管理，就失去了交易成功的前提，就不可能長期在市場中生存。懂得這個道理，投資者需要做好三個方面的工作：1合理規劃手中的資金；2控制風險，限制可能的損失；3處理好休息與交易的關係。
  “具體地講，你認為一個投資者在操作前怎樣做到知己知彼，都應該做哪些準備？”
  “中國古代兵法中講究‘先勝而後求戰’，而不是‘先戰而後求勝’。把它應用到期貨交易中，我主張在每次操作之前應先進行‘紙上談兵’，對每波行情的操作必須在計畫上、資金上、心理上、風險上做好充分的思想準備，在交易還沒有實施前，決策者在思想上就理應有了必勝的信念，這就是先勝的思想和原則。如果毫無準備地匆忙上陣，交易中單單憑經驗、憑感覺、憑技術信號進行倉促操作，那麼結果肯定是被動的。‘預則立，不預則廢’就是這個道理。就拿上海銅來說，在1999年7月，我就對它的趨勢作出了徹底反轉的判斷，寫了一份詳細的策劃報告，肯定了銅徹底擺脫了3年熊市，經兩個月調整，將向上再次攻擊，並對進場點作了具體描述。後來發生的事實證明這份策劃是成功的。銅在我策劃中所預測的16300元/噸的價位區，只停留了3天就往上發起了攻擊。

  現在理論界有一種學說稱之為隨機行走理論，認為行情無趨勢可言，無規可循，是一種不可測的隨機雜訊。這種觀點過分地誇大局部性、微觀性的價格隨機波動，否定價格變化過程中的過去、現在及將來的相關性。我認為關於客觀市場變化的合理看法是規律性與隨機性的統一體，具有可測與不可測雙重特性。投資市場是由多空雙方兩個矛盾組成的。其價格運動的軌跡一般呈三種方式表現：當多方處於主導地位時，行情進入上升趨勢；當空方力量為主導時，賣盤積極，形成下降趨勢；當多空雙方力量處於均衡狀態時，價格在合理的區域內波動。這三種形態的組合、延伸、轉化反映了客觀市場多空雙方內在力量的演變，從而形成了投資市場中千姿百態的價格圖形。你只有追隨趨勢才能幫助你贏錢，隱藏在波動雜訊中的趨勢線才是投資者成功的奧秘。因此，期貨交易重要的一點是善於捕捉市場內的發展動力及方向，這要求決策者應有全局的眼光，善於抓住影響市場變化的主要矛盾。
  當市場中多空雙方力量發生了實質性變化後，主次矛盾的地位就隨之發生了轉化，就形成了市場的頂部和底部。這時期，雙方力量由不平衡到平衡，再發展到新的不平衡。由於多空力量消長變化甚為複雜，很難預測，因此在這些時期做交易實為不明智舉動，試圖在不可測因素較大的波動中尋求明確的判斷，這本身就是錯誤，更何況多空雙方力量發生轉化並不一定形成市場的頂部或底部，也可能僅僅是暫時性調整而已。
  當然，勝敗乃兵家常事，百戰百勝的將軍是人間神話。任何決策者不可能完全做到主觀判斷和客觀事實相一致，因此，在交易決策中，就應該面對失敗，承認失敗，不要被失敗所打倒。懂得這個道理，在每次交易中就要限制可能發生的損失，確定一個虧損額度作為決策失誤的衡量標準，即所謂的停損點。
  此外，休息對於作戰部隊，對於期貨交易人員都是必要的。商品市場通常有一半時間處於無趨勢狀態，沒有實際的投機價值。這時所要做的是耐心等待，捕捉打破這種較為平靜市面的內在動力，而不是過早地處於這種膠質狀態的市場中，以免滋生急躁、迷茫等不良情緒。
  交易的總方針應是運動戰，“打得贏就打，打不贏就走”。始終保持與市場的發展方向相一致，這樣你才能站在強者一邊。
  “做到了知己知彼，是否就勝算在握了呢？”記者問。
  “知己知彼是取得勝利的前提，但並非做到知己知彼就一定能勝利，還必須有一個好的投資策略。”吉明回答說：“長期以來，我在策略上一直遵循宏觀順勢、微觀逆勢這8字方針。這是什麼意思呢？也就是說，在交易方向上，永遠是追隨其內在的發展趨勢，決不反向操作；而在局部上，又都是逆短期趨勢而交易的。
  特別要強調的是，順勢操作在實戰中是異常重要的。任何只憑主觀意願的操作註定要失敗。有一件事至今讓我記憶猶新。那是3年前，當倫敦銅價沖上1740美元已形成反轉之態時，我為公司的一個客戶搞了一個總體策劃，寫了一份《LME銅未來走向的構想》，並畫了一張未來走勢的戰略構想圖。圖中標出倫敦銅將分兩個階段演變。第一階段，即指出當前的行情將步入大調整，時間延續一個半月，合理的目標定位為1600美元；第二階段，銅將在消費啟動和供應平衡的情況下，走出一波大行情，目標可能在1900—2000美元。因此，方案中建議：在極大耐心下，等待建倉機會，過早可能造成巨額浮虧。要靜心觀察LME銅進入指定區時，隨後在國內銅建倉8000手，抓住一波3000點行情。後來行情走勢的實際情況是：經過兩個月的調整，LME銅最低達到1620美元，之後就開始了新一輪上漲，經過反復震盪後，於2000年1月到達最高點1945美元。
  然而，當時由於那位客戶的主觀臆斷，使這份很有價值的分析報告未能得以實施。當時，正當LME銅經過兩波‘N’型調整後，那位客戶主觀認為LME銅可能形成‘M’頭，然後再向上。我當即表示否定，並認為基本面情況不支援這種走勢。過了兩天，正當我感到時機已成熟的時候，他卻一開盤就指示操作員下空單。100張、200張地下。我先是感到吃驚，隨後我就拉著他的手說：‘能不能等10分鐘下，讓我把我的想法說完？’在我解釋這樣做是如何地不正確的時候，他仍然指示操作人員繼續大量猛砸。然而，沒多時，殘酷的事實，給了他一個終生難忘的記憶：逆勢而為，必遭市場的懲罰！”
  “那麼，你認為在期貨交易中應該堅持怎樣的‘做戰’總方針？”
  “期貨交易的總方針應該是運動戰。這完全是由期貨市場的特性所決定的。由於期貨交易具有以小搏大的杠杆特點，期貨市場具有流動性好，成交量大等特點，是一種眾多交易者參與的開放性系統。任何投資者，面對期貨市場都是弱小的，甚至是微不足道的。自我的弱小和客觀市場的強大，決定著期貨戰略方針只能是運動戰。在國內期貨市場中，總是有些大戶喜歡以主宰市場的面孔出現，一旦這些操作者的決策與市場原本發展的方向相反，那麼交易對這些大戶而言，就變成一場攻堅戰、消耗性戰爭，甚至以逼倉的姿態出現。這種無市場基礎和群眾跟風的惡戰、陣地戰，很可能在將來成為這些大戶毀滅性後果的重要原因。而在期貨交易的實戰中，要想取得勝利，我認為必須始終貫徹毛澤東關於運動戰的中心思想：‘打得贏就打，打不贏就走’。這一思想，在期貨交易中它包含了兩層意思：1始終與市場發展的方向相一致，這樣才能站在強者一邊；2及時止損。”
  現時市場對未來總是錯誤的。在投資中善於發現市場不正確的一面，利用這點進行交易，在市場自身的修正當中贏得利潤，是相當重要的。
  在吉明8年的投資交易中，他在實戰中總結出了許多寶貴的經驗，寫下了上百萬字的論文。其中他的《超越市場》，影響很大。
  文中的前言是這樣寫的：“在期貨市場裏由於投資大眾的推動，造就了豐富多彩的波動曲線。他們是歷史的創造者，但卻不一定是利益的分享者。他們的群體行為時常表現為盲目性遊走，猶如茫茫草原中的狼群在尋食目標中的羊群。狼的視野基本局限在二度空間中搜尋——羊在哪里？然而，天空上的鷹以其三維的立體視角卻能準確地知道羊的方位。對狼來說，鷹是神，是先知。本文要與讀者探討的是：投資者如何具有鷹的眼光？如何從平面思維走向立體思維？從哲學中可以找到答案：辨證法是卓越投資人看待問題，解決問題的重要思維方法。”
  他在這篇論文中，同時還向“市場永遠是對的”這一觀點提出異議。
  當記者問及他的觀點時，吉明回答說：“的確，在當今的投資市場中，絕大多數人都認同這樣一個事實：‘市場永遠不會錯’。其含義是：1市場的行為是有效的，它包容一切因素於價格波動中；2絕不可將自己的主觀意願強加於市場，一定要做一個追隨趨勢者，而不要做一個預測趨勢者；3如果存在交易上的失敗，那麼肯定是自己的錯，而不是市場。而我則認為，上述論點存在很大缺陷，它僅僅反映特性的一個側面。如果說其觀點有正確的一面，那在於市場現時的表現對投資者來說總是正確的，是客觀存在的。然而，如果以此點出發對未來市場格局進行評判卻顯得力不從心，無法使自己的眼光在戰略上有所拓展。所以，我認為，市場並不是有效和完善的，現時市場對未來總是錯誤的，市場向前發展的每一步都是對過去市場的否定。如果我們從‘市場總是不斷地被否定’的觀點出發，那將為我們對市場未來的推測打開廣闊的思維天地。做期貨就是做未來，也就是要求投資者站在全局的立場上把握市場未來一段時期發展的方向及目標，超越現實市場的時間與空間。這才是期貨交易制勝的法寶所在，‘超越市場’也正是這個含義。比如2000年初的銅價在1.8萬元/噸左右。我當時就認為，這無論對期貨或現貨，都是對的。但隨著全球經濟形勢的不斷好轉，需求增長將更加迅速，我預計銅的價格到時很可能突破2萬元/噸，那時便是對現有市場的一種否認，後來的行情走勢，完全證明了這一切。”
  “當今，全球最著名的金融投資專家索羅斯，被人譽為‘走在行情曲線前面的人’。他的投資思想大多從‘市場是有缺陷的，並非是完全有效的以及群體行為的反射論點’所衍生出來的。你認為這種投資思維怎樣？”
  “我非常讚賞這種觀點。我認為在投資中善於發現市場不正確的一面，利用這點進行交易，在市場自身的修正當中贏得利潤，是相當重要的。就拿1998年7月的大豆行情來說吧。我發現大豆的價格在國內糧改的利好刺激下，從每噸2300元迅速上升為2700元。然而，當時國家對大豆產區的保護價只有2120元一噸。這種現象顯然是不正常的，其原因可能歸咎於當時7、8、9三個月國內洪水氾濫，給大豆生產造成減產的可能假像。其實，根本情況是東南亞金融危機加重和全球經濟衰退導致需求不足，而洪水並沒有對產區構成威脅。加之，大豆當時進口量和轉結庫存巨大，供應量相當充足，因此我認為大連大豆當時的價格僅僅是暫時的，而暴跌是必然的。我給客戶作了多方分析，把下跌的目標定為2000元/噸，後來果真如此。不久，行情即反轉，價格開始回落，到1999年3月，大豆價格竟跌到了1800元/噸，使客戶一票就獲利200萬元。”
--資料來源--macd