日航股價變成「廢紙」,華航是下一個
更新日期:2010/01/22 20:35 張子清
已經提出破產申請、目前進入企業重整的日本航空公司，在日本東京股市22日早盤一開市不久，於日本時間上午9時4分的時候，股價跌到只剩下1日圓，逐步邁入企業重整過程中的下市路線，也就是日航股價將變成「廢紙」。
理論上，上市公司的股價如果是零圓的話，就無法買賣，因此日航不會出現零日圓的情況，所以「1日圓」可以說是日航在企業重整過程裡，於2月20日下市前的最低股價。
不過，日航股價在東京股市下午3時左右，回升到3日圓。
華航大手筆訂購20架空中巴士A350-900的全新客機，不過這款機種，根本還停留在構思階段，被外界戲稱，華航買的是看不到的「未來機」！
華航提出的購機計畫中，25%是自有資金，75%則計畫以現金增資或融資貸款等方式來籌措。 現在的資產是2308億，如果依照，負債比75%的話，等於1731億是借來的，況且華航前後任董事長，採購同一款飛機，價差竟然高達160億元 最機車的是 引擎還在研發，8年以後才交機，先付3%的訂金 如果研發不出來 不知道這筆錢誰買單華航去年虧損25億元，現有的財務狀況吃緊
加上公司的財報現有的現金流量 真是越看越害怕
不知道這樣下去華航會不會倒閉 ? 如果公司手頭太緊 會不會進而影響維修地勤等業務
造成飛安風險大增越看越害怕說.... 不知道華航會不會澇賽
我手中還有一股 不知道要不要跑 ......好害怕 日本航空公司陷入钜額虧損，導致破產的原因很多。日本航空公司早已陷入長期虧損，曾經在過去三次受到政府緊急投入資金的援助。主要原因是因為公司員工過多，薪資與退休金負擔嚴重。 當各國航空公司受到油價上漲衝擊，紛紛另謀收入途徑（例如加收託運行李費），或者節省支出降低服務水準，但是日航卻無動於衷。2008/9年美國發生金融危機，為其主要收入美日航線旅客暴跌22%，以及日本國內H1N1流感的發生導致國內旅行人數遽減，是壓垮日航的最後一根稻草。 陷入嚴重財務危機的日本航空公司，將申請破產保護。為了渡過困境，日航日本航空員工人數約4萬7千名，將裁員1萬5千6百名，相當於三分之一的人力。另外將減少50條航線。因日本航空公司負債累累，主導該公司經營重建的官民企業基金「企業再生支援機構」（再生機構）大致上決定放棄讓日航股票持續上市，且已決定不接受美國達美航空(Delta Air Lines Inc.)和美國航空(American Airlines)的合計24億美元。投資入股。雖然婉拒了美國航空公司資金的挹注，但是業務上的合作談判正在展開。日本航空將加入達美航空公司為主要成員的天合聯盟(SkyTeam Alliance)。與達美航空公司的結盟將有助於日本航空重振旗鼓。在日本至北美的跨太平洋航線市場，達美航空的市場佔有率為32%，美利堅航空的市場佔有率為8%﹐而日本航空的市場佔有率為22%。如果能與達美航空公司結盟，日本航空將可縮減自身的服務規模，擴大與達美航空的代碼共享服務，提高航線載客率降低虧損。但再生機構清查日航資產的結果發現，日航處於負債7000至8000億日圓（約台幣2400至2800億元）的狀況，再生機構打算對日航出資3000億日圓，然後對日航融資4000億日圓，且要求金融機構放棄對日航的3500億日圓債權。其股價今年跌幅為55%，每股僅剩67日圓，居日經225指數成份股跌幅首位。日航除了法人主要股東，約有38萬名個人股東。再生機構認為，既然要求金融機構負擔如此沈重，不得不讓日航減資百分之百以嚴格追究股東的責任，這樣還可維持上市。在日本政府明確表態大量資金投入日航後，日航開年首日股價一度狂漲40.91%到91日圓，改寫7年多來最大單日漲幅。
華航根本是一家完全不值得投資的公司，我來細說原因： (1)資產負債表分析
A.負債比率高的離譜，還逐年攀升，光這一點就絕對進不了我的觀察名單了
B.流動、速動比率也是不及格，連帶地造成其短期借款非常的多，所以在利息費用的支出上十分驚人
C.股本形成中，幾乎每年都伸手向股東要錢，我連拿巴菲特的一美元的假設原則來檢驗的力氣都沒有，這些錢幾乎是丟到水溝裡了
年度 現金增資 比重 盈餘轉增資 比重 公積及其他 比重
97 114.69 27.57% 268.03 64.42% 33.35 8.02%
96 85.39 22.08% 268.03 69.30% 33.35 8.62%
95 66.76 18.76% 255.74 71.87% 33.35 9.37%
94 59.84 18.09% 246.42 74.49% 24.53 7.42%
93 52.09 17.98% 213.16 73.56% 24.53 8.47%
92 41.7 15.78% 198.07 74.94% 24.53 9.28%
91 38.18 16.34% 170.95 73.16% 24.53 10.50%
90 38.17 17.21% 159.08 71.73% 24.53 11.06%
89 36.76 18.04% 142.51 69.93% 24.53 12.04%
88 36.24 19.89% 121.47 66.65% 24.53 13.46%
87 35.72 19.66% 121.47 66.84% 24.53 13.50%
86 35.69 21.93% 102.55 63.00% 24.53 15.07%
D.長期投資佔總資產的比例不高，應該沒有五鬼搬運的痕跡，主要資產集中在機器及儀器設備成本這一項，很簡單地，就是飛機
E.轉投資琳瑯滿目，不過還好每年帶來的業外收入頗可觀，大大地彌補了本業的不足，要是沒有這些轉投資的收益，華航可能連利息錢都繳不出來了
(2)三大財務報表綜合分析
A.累計營收成長率因95年基期較高的原因，導致96年普遍滑落，但是可以看的出來華航的本業營收算是滿穩定的，畢竟每年要搭飛機的客人就是那麼多嘛，沒有摔死的話，一年總是要賣出那麼多機票的
從下表中我們也可以再次看出華航的本業營收是十分的穩定
B.毛利率、營利率、純益率三者的關係看來，航空業還真不是個好經營的事業啊，雖然說我們不能以絕對數字的高低來決定其好壞，應該是要和同業平均相比較，但是我真的沒有進一步跟同業比較的興致，我想巴菲特來一看到這個毛利率，應該也會選擇直接放棄吧
C.業外收入幾乎成了華航的主要收入來源了，其本業幾乎是打平(或小虧損)的狀態，這點當然以巴菲特的選股原則來看，肯定打槍
D.華航手中的自由現金非常地多，也在最近一年多努力償還負債，這點是好現象，但是以後營運能否轉好，是一個大問號，畢竟本業已經相當飽和，總不能老是靠轉投資來撐場面，所以在未來，營利率的提升以及兩岸是否三通開放新航線是兩大重點
E.由三大活動之邏輯關係可以得知，華航是屬於本業穩定但沒什麼賺頭，努力在轉投資獲得業外收入來彌補本業的公司，其未來的發展真的是一片烏雲啊
F.以盈餘品質五大指標(存貨指標捨棄，因對於航空業不適用)來檢驗，華航在96年第三季中四項指標都呈現正向，這倒是令人驚訝，不過究竟是曇花一現還是就此鹹魚大翻身呢，還需要時間來驗證
(3)員工分紅是零，也不意外，畢竟本業都快撐不下去了，那有多餘的錢來發員工分紅及董監酬勞
參考資料
http://www.wretch.cc/blog/aiolex/24300819
2008-06-30 21:04:16 補充
最後我們以華航前幾年的最大K值12.7及最小K值0.39來看，真的是毫無買進的空間，所以我可以直接下結論了，若以基本面的角度來看，華航是一家絕對不值得買進的公司，唯一能吸引投資人買進的，大概就只有每次三通議題拿出來炒作的時候吧，或許等3/22總統大選後，也會又炒一波也說不定，但是這就不是在基本面財務分析所能預測的了。三通的議題多久炒一次、什麼時候發酵、能持續多久，我不是大師，我沒有辦法預測，我只能站在基本面財務分析的角度告訴你，華航真的不值得投資，這或許會錯失一些賺錢的機會，但是絕對可以避開更容易賠錢的可能，這，才是投資。
原來華航火鳳凰省下來的錢是用在這裏
分類：未分類資料夾
2009/04/01 22:25
新聞稿:
【時報-台北電】華航 (2610) 認購中國人壽保險公司私募國內轉換公司債。交易數量：2,500張，單位價格：新台幣100,000元，交易總金額：新台幣250,000,000元。 原來叫員工省東省西，該給客人的不給，飛機該修的不修，這些省下來的錢，就拿來買別人的債券。 奇怪的是，現金的缺口已經這麼大了，所以才有火鳳凰計劃，反倒是買別人的債券，手筆倒是很像最近來台灣消費的大陸同胞。 難道是政府要出150億來買華航股票，華航的高層就又可以開始"花錢"像花水一樣。 如果是這樣，火鳳凰計劃就該可笑的開始，可笑的結束了吧! 還是整個計劃，根本就是個騙局? 甚麼是債券？
債券是一種由政府、大型企業或其他機構發行的債務證券。當您購入債券，即等同向發行者提供貸款，而發行者則承諾於債券到期日以指定面值贖回債券，及於到期前支付指定的利息。 傑克!這真是太神奇了! 華航買別人的債券，就如同提供他們貸款，何時華航變的這麼有錢了? 即然這麼有錢，那麼年終怎麼不發?飛安獎金怎麼不發?說沒錢所以才不發! 炒股炒券就突然變的有錢，而且更跨張的是，債券要到期日，才能贖回，到期前只能支付利息。 要不要再推個霹靂鳳凰!!!!! 這樣才能弄更多的錢出來，炒股炒券!
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