model 1以平等A的5年短債和貨幣為主,股債現金比率約為0:6:4,唯債無股
model 2股票以大型的價值股和成長股為主,股債現金比率約為2:5:3,債多股少
model 3股票以中型的價值股和成長股為主,股債現金比率約為4:4:2,股債雙停
model 4股票以大型的價值股和成長股為主,股債現金比率約為6:3:1,股多債少
model 5股票以大型的價值股和成長股為主,股債現金比率約為8:1:1
model 6股票以大型的價值股和成長股為主,股票佔90%

利用合銀這六支model基金就可以達到一個完整的投資組合
也可以將六支基金利用報酬率曲線倒轉的方式進行佈局

第一支
英文名稱:Templeton Growth Fund Inc. Class A
中文名稱:富蘭克林坦伯頓成長基金A股
中文簡稱:坦伯頓成長基金A股
基金註冊地:美國
基金成立日:1954
台灣的核備代號:101,美元計價
美國的代號:TEPLX,美元計價
德國的代號:976426 歐元價價(慕尼黑,漢堡,柏林掛牌)(法蘭克福以前有賣,現在停賣了)

第二支基金
英文名稱:Franklin Growth Fund Class A
中文名稱:富蘭克林坦伯頓成長基金A股
中文簡稱:富蘭克林成長基金A股
基金註冊地:美國
基金成立日:1948
台灣的核備代號:106
美國的代號:FKGRX
除了美國和台灣之外,其他國家都不賣

第三支
英文名稱:Templeton Global Investment-Growth(Euro) Fund Class A EUR
中文名稱:富蘭克林坦伯頓全球投資系列-成長(歐元)基金歐元A (acc)股
基金簡稱:成長(歐元)基金歐元A (acc)股
基金註冊地:盧森堡
基金成立日"2001
台灣的核備代號:793
法國的代號:LU0114760746 歐元計價

第四支
英文名稱:Franklin Global Growth A
中文名稱:台灣沒賣,所以沒標準名稱
基金註冊地:盧森堡
法國代號:FR:LU0122613069 歐元報價
法國代號:DE:LU0122613069 歐元報價
義大利代號:IT:LU012261306 歐元報價
荷蘭代號:NL:LU012261306) 歐元報價
西班牙代號:ES:LU012261306 歐元報價
瑞典代號:SE:LU012261306 瑞典幣報價
不同國家,不同報價,但是同一隻基金
這支基金最多國家在賣,但是台灣不賣

另外加拿大還有一隻成長基金,但是不準加拿大以外的人買,就不理他了

註冊時間不一樣是因為一隻基金先在美國和英國先註冊,後在盧森堡註冊,後來英國註冊取消,美國註冊的股份可以讓全世界非共黨國家買,盧森堡註冊的股份可以讓全世界非美國人買,所以註冊兩個

規模不一樣是因為美國註冊的股份可以讓全世界非共黨國家買,盧森堡註冊的股份可以讓全世界非美國人買,所以規模不一樣,不能拿規模來判定是否同一隻基金

大部分的基金不同報價幣別都是同一隻基金,這一隻是少數的例外,同一隻富蘭克林坦伯頓成長基金A股舊有兩種報價幣別,但是又有一隻不同的富蘭克林坦伯頓全球投資系列-成長(歐元)基金歐元A存在

美國稅法以屬地主義為準,屬人主義為輔,只要是買美國證券所獲得的配息一律課稅,不管是台灣或是香港或是大陸或是盧森堡,一律都要課稅,但是稅率伊國家而不同,湍稅率30%,香港30%,大陸10%,盧森堡恕我不知

如果你再第一年投資1萬元在一隻全球指數上面時間大約30年,這30年間的報酬率上上下下,有高到25%以上,有低到-25%以下,平均每一年的報酬率10%的話,到了第30年,你可以領回17萬4496元,也就是1745%的報酬率,30年內,你需要做的事情就是在地1年付出1萬元,然後忘記他的存在,什麼也不必做

實際上並沒有指數這種產品可以投資,如果用指數基金或是ETF來投資的話,每年還要被收取千分之ㄧ的費用, 如果你再第一年投資1萬元在一隻全球指數基金或ETF, 時間大約30年, 扣去費用, 到了第30年,你可以領回16萬9765元,也就是1698%的報酬率,30年內,你需要做的事情就是在地1年付出1萬元,然後忘記他的存在,什麼也不必做,雖然每年只扣0.1%的經理費,報酬率就少了153%的報酬率

如果投資的是一隻全球型基金, 每年要被收取2%的經理費用, 如果你再第一年投資1萬元在一隻全球基金(主動基金,有經理人的), 時間大約30年,扣去每年2%費用, 到了第30年,你可以領回9萬3280元,也就是933%的報酬率, 雖然每年只扣2%的經理費,報酬率就少了812%的報酬率,換句話說,你挑的基金和這支基金經理人要在30年內發揮操盤功力,補足這812%的報酬率才可以和指數報酬率打平,你對你自己手上的基金和基金經理人有信心嗎?這些經理人能在30年額外幫你賺到812%以上的報酬率?30年內,你一共損失812%的報酬率作為基金經理人的酬勞,基金經理人可以給你多大的回報?你挑選基金和挑選基金經理人的功力是否足以讓你在30年多賺812%以上的報酬率?用這種方式,你所損失的812%報酬率流向基金經理人和基金公司的口袋裡面,不管你投資賺不賺錢,這些費用依毛錢都不准減少

如果投資的是一隻全球型基金, 每年要被收取2%的經理費用,而你採用20%報酬率停利的方式操作這支基金,如果平均每三年就達到20%的報酬停利點,所以三年贖回一次,重新再投入, 重新再投入又多了3%手續費,平均一年多出1%費用,所以每年的總費用3%,到了第30年,你可以領回6萬7874元,也就是679%的報酬率, 雖然每年只扣3%的費用,報酬率就少了1066%的報酬率,換句話說,你挑的基金和這支基金經理人要在30年內發揮操盤功力,補足這812%的報酬率,而你的20%報酬率停利的操作方式必須再額外多賺254%以上的報酬率才可以和指數報酬率打成平手,這還不計算停利贖回所損失的賦力報酬在內,你所損失的812%報酬率流入基金經理人和基金公司的口袋, 你所損失的1066%報酬率通通流向基金經理人和基金公司的口袋裡面,不管你投資賺不賺錢,這些費用依毛錢都不准減少

如果投資的是一隻全球型基金, 每年要被收取2%的經理費用,而你採用7~8%報酬率就贖回的方式操作基金,如果平均每一年就贖回一次,重新再投入, 重新再投入又多了3%手續費,平均一年多出3%費用,所以每年的總費用5%,到了第30年,你可以領回3萬5581元,也就是356%的報酬率, 雖然每年只扣5%的費用,報酬率就少了1389%的報酬率,換句話說,你挑的基金和這支基金經理人要在30年內發揮操盤功力,補足這812%的報酬率,而你的操作方式必須再額外多賺577%以上的報酬率才可以和指數報酬率打成平手,這還不計算停利贖回所損失的賦力報酬在內, 你所損失的1389%報酬率通通流向基金經理人和基金公司的口袋裡面,不管你投資賺不賺錢,這些費用依毛錢都不准減少

結論:
基金績效來來去去,只有費用才是永恆
如果可以的話,盡量使用ETF或是指數基金
盡量避免頻繁進出基金,基金是用來長期投資的
盡量使用買進-持有策略
空頭的時候,用避險策酪,不要用出場策略
基金公司所塑造出的經理英雄所說的話,基金公司所買下來的強勢媒體版面所說的話通通不要相信

以目前配置
在6~10月,在隨機指標低檔時,買進各門類基金
目前隨機指標在高檔
選擇權帳戶空頭部位槓桿倍數15~150倍,占總投資金額的1%,部位規模相當於總基金價值的100%
另撥總投資金額的0.5%到期貨帳戶待命, 槓桿倍數150~300倍,待命中

如果我錯了,股市繼續上漲,所有基金部份大致還在,沒有錯失上漲行情,但是選擇權帳戶未來四個月總計有1%的損失,總體投資報酬率我會少1%

如果我用贖回再投入的方式,手續費會有3%損失,而且如果股市繼續上漲,我將錯是所有上漲獲利機會

如果我對了,股市下修, 選擇權帳戶空頭部位槓桿倍數15~150倍,占總投資金額的1%,部位會獲利,加上槓桿倍數150~300倍期貨帳戶的獲利,可以用來補償基金部位損失,等到下修完畢,我把選擇權帳戶空頭部位軋平,我會有一筆錢在低檔的時候近場,並且把選擇權和期貨帳戶都翻成多頭部位,這樣也比用贖回再投入的方式的方式好

整體來說,在不變換部位的前提下
未來四個月裡面,股市大漲會獲利
股市不漲,最多賠1%
股市大跌,也不會賠
整体投資組合有獲利空間,但虧損空間有限,不會離1%太多
整体投資組合比起基金的裸體操作(純基金,不加任何避險)或是選擇權裸體操作(純選擇權,不加任何基金)的坡動度還平穩,更好安心睡覺

如果我錯了,基金會開始獲利,選擇權帳戶會開始虧損,為了降低虧損(1%也是很多錢),提高獲利, 選擇權帳戶目前的PUT裸體部位就要改成2007.03的垂直空頭部位,或轉換成右上傾斜的PUT部位,通常右上傾斜會比較好,大約再遞延四個月到2007.07,槓桿倍數150~300倍期貨帳戶就要轉進多單直行追漲策略

現在要做的就是補足空頭對沖部位,然後等市場告訴我下一部該怎嚜做

這種操作方式理論上很不錯,但是需要比較多的經驗和相關知識

美國聯邦30年政府公債
1993.10=100 1994.10=80 12個月內，跌幅20%
1996.01=100 1994.07=88 07個月內，跌幅12%
1998.10=112 2000.01=89 15個月內，跌幅20%
2001.11=112 2002.03=97 05個月內，跌幅13%
2003.06=122 2005.07=107 11個月內，跌幅13%
2005.06=119 2006.05=105 12個月內，跌幅11%

最常的空頭時期市12個月,最大損失市20%

這樣的數據來看. 美國公債算是很吻嗎?我不知道,但是數據顯示投資在美國公債時,最壞的打算市要有損失20%淨值的心理準備,和最常空頭12個月的心理準備

駿利高收益基金是投資再美國高收易債券為主
1997年最高淨值12,2002年最低淨值8.75，5年內淨值跌幅27%，平均每年淨值跌掉5.4%
1998.08~1998.11這三個月內，淨值從11.7嫁跌到10.25，跌幅12%

這樣的數據來看.投資在美國高收易債券時,最壞的打算市要有損失27%淨值的心理準備,和最長空頭60個月的心理準備

天達全球高收益基金，是投資在全球高配息債券的基金
2000.02=19 2003.10=14.6 不到兩年內，淨值跌幅23%
2005.01=20 2006.06=18  1年內，淨值跌幅10%

這樣的數據來看.投資在全球高配息債券的基金時,最壞的打算市要有損失23%淨值的心理準備,和最長空頭20個月的心理準備

這些實際數據還說明
買進的時間超過一年.違約率提高造成淨值下跌也無法以配息來彌補虧損，所以侵蝕到本金

對於一個退休的人來說，如果他需要以配息加上贖回一部份基金來度生活的話，在低點需要贖回很多單位的基金才能夠當月月開支，贖回很多單位又會造成往後配息減少，配息減少又需要贖回更多基金單位，行程不可挽回的惡性循環

對於一個退休的人來說，如果他需要以配息加上贖回一部份基金來度生活的話，在低點需要贖回很多單位的基金才能夠當月月開支，贖回很多單位又會造成往後配息減少，配息減少又需要贖回更多基金單位，行程不可挽回的惡性循環

坡動在20%,在低檔買進可以買到多的單位數,相同基金相同配息率,更多的單位數可以讓配息金額更多
在高檔買進可以買到少的單位數,相同基金相同配息率,比較少的單位數配息金額比較少
已退休的人,就算沒有贖回基金單位數,但是買在淨值高底點不同,造成的結果可能是有的人有高配息,日子比較舒服,友的人配息少,只能維持餓不死

因為所有市場或是資產門類的投資報酬率都有向平均數靠攏的趨勢,所以在數年的超高報酬率表現之後,就會跟著幾年的報酬率超低的情況,使得長期平均報酬率完全貼近平均報酬率

日本1980年待令人陶醉的報酬率,最高達到38000點的高點,之後跟著就是1990年代令人垂淚的報酬率,最低到8000點,喋了三點
美國1980年待令人垂淚的報酬率之後,跟著就是1990年代令人陶醉的報酬率,跨過2000年之後又遭到報酬率平均數定理的修正,產生三年的空頭走勢,2003年之後, 報酬率平均數定理再度發揮作用,將過低的報酬率重新拉高

1990年世大型股的年代,小型股只能乾瞪眼,2000年之後, 報酬率平均數定理發揮作用, 大型股軟弱無力,小型股活蹦亂跳,現在報酬率平均數定理好像又要發揮作用,型股和小型股似乎要易位

1990年能源和礦業備受煎熬,石油一桶9.5元,黃金伊盎司280元,傷透原物料投資人的心,當時網路電通股如火如荼,許多人提出網路新經濟時代,通膨已死的論點, 2000年之後, 能源和礦業成為投資王道,網路電通股淪為為棄嬰

1997年開始的新興國家債券大空頭, 新興國家債券讓投資人人聞之色變,2002年之後成為市場寵兒,接受萬眾擁抱

1980年的寵兒是貨幣基金,短票基金和政府公債基金,1990年代成為市場棄嬰, 無人聞問,只有最不開化的老頭子才會投資這種東西,2000年之後,投資人再度伸開雙手,擁吻政府公債基金和平衡基金,2003年之後, 政府公債基金和平衡基金配息3~4%,廣泛受到唾棄,只有我這種老頭子才買這種無趣又低報酬的東西

1980年代上半期,東南亞的道酬率雄視天下,沒買東南亞基金的人事不合時宜的人,四小龍和四小虎是世界經濟奇蹟的典範,1980年代下期, 報酬率平均數定理發揮作用, 東南亞的報酬率天下第一濫

1990下期,東歐和拉美的投資人日日夜夜受到煎熬和折磨,2000年之後,報酬率平均數定理發揮作用, 東歐和拉美的投資人終於出頭天

1980年新興國家報酬率遠遠贏過已開發國家,1990年代,報酬率平均數定理把新興國家報酬率拉下馬來,換成以開發國家縱馬狂奔,2000年之後, 報酬率平均數定理又發揮作用,換成新興國家上馬

基金績效來來去去,只有費用才是永恆

當你投資一項資產門類的時候，那一項資產正好處於光輝的時候，人人都知道這一項資產的基本面菲廠堅實，技術面非常好，代表這一項資產有很低的短期風險，如果買進，短期內立刻有報酬，但是長期而言，低的風險但表低的報酬率，甚至有虧損

當你投資一項資產門類的時候，那一項資產正好處於黑暗的時候，人人都知道這一項資產的基本面非常爛，技術面非常爛，代表這一項資產有很高的短期風險，如果買進，短期內立刻有虧損，但是長期而言，高的風險但表高的報酬率，甚至有驚人的報酬率

人類是短視的動物，眼前的危機帶來的衝擊比長期危害更能攝服人心，眼前的小利益比往後的大利益更能吸引人心，最高的投資方法不是技術面或基本面，而是心靈面，自己的心靈

美國南北戰爭之後，大部分的的股票本益比難以想像的低，只有一倍，短期上還有一些下跌，但是是近二百年來最好的投資時刻

當戈巴契夫的ＫＧＢ部隊架起反坦克飛彈和葉爾欽的紅軍部隊坦克部隊在克里姆林宮廣場對峙的時候，俄羅斯盧布狂貶50%，TNT石油從40美元跌道1美元，全球弟20大石油蘊藏量的石油公司總市值剩下2億，全市街的人都知到俄羅斯的資產正好處於黑暗的時候，人人都知道這一項資產的基本面非常爛，技術面非常爛，代表這一項資產有很高很高很高的短期風險，如果買進，短期內立刻有虧損，事實上，在1美元買進TNT石油之後，又繼續下跌到0.7美元，跌了30%，但是長期而言，高的風險但表高的報酬率，甚至有驚人的報酬率，直到去年TNT以135美元被併購，如果回想起來，1美元的時候沒人敢要，100美元以上搶破頭

1997年新興國家債券大崩盤，大部分的新興國家債券殖利率都高達20%以上，全世界的的投資人都知道新興國家債券崩盤了，新興國家債信爛到極點，風險很高，在新興國家債券殖利率20%買進，相當於美國聯邦利率加碼15%的利率，第二年會得到-15%的短期報酬率，但是到現在為止的長期報酬率不只4倍，現在全世界都知道新興國家債信大有改進，新興國家債券很安全，風險很低，目前新興國家債券利率6~8％，相當於美國聯邦利率5.25%加碼1~3%的利率，低風險代表短期獲利和長期的低報酬（或虧損），如果回想起來，高於15%殖利率差的時候沒人敢要，低到3%以下殖利率差反而人人看好而搶破頭

不入虎穴，焉得虎子，願意承擔短期風險，才有長期利益

風險永遠和報酬共生共存