許多投資界朋友都感受到，大行情捲土重來不易，投資能見度明顯降低，要探討未來五年的資產配置，可能要從歷史宏觀的角度來思考這個問題。

我推薦這位朋友閱讀由美國資深新聞人漢那斯•詹森（HAYNES JOHNSON） 所寫的「最好的時代」這本書。詹森自1956年開始從事新聞事業，曾在1966年獲得普立茲獎，其後加入華盛頓郵報，成為美國權威的新聞評論家。

「最好的時代」在2001年10月發行，這本書紀錄了美國在1990年代經濟如日中天時的社會發展軌跡，深刻描繪這個撼動人心年代的全民運動─爆炸性的股票投資文化。面對未來五年如何從事投資規劃，重溫逝去年代的投資教訓，可以凝聚出寶貴的長線投資靈感。

詹森在這本書中提供了幾個值得深思的數字：

美國股市在1990年底總市值為3兆美元，這是市場經歷200年的時間所累積的市值，90年代以短短十年的時間，將市值放大五倍，1999年底，美國股市總市值高達15兆美元。

90年代初期，只有將近三分之一的美國家庭投資股票，十年後，超過半數以上的家庭參與股市投資。這段期間道瓊工業指數漲幅超過400%，只有美國經濟大蕭條前的1920年代締造過更輝煌的股市狂飆紀錄。

1997年，一項由會計師事務所進行的美國大學生民意調查顯示，77%的大學生期待日後成為百萬富翁，充分凸顯90年代年輕人渴望一夕致富的淘金心態。

「最好的時代」發展失序，造成金融資產價格的巨幅膨脹與經濟的結構失衡，面對未來五年，投資人要有以下心理準備：

金融市場具有回歸中道（return to the mean）的特性，經歷90年代的火熱行情，股票市場需要一段長時間的韜光養晦，讓本益比向下修正，投資價值緩步回升，同時讓社會的投機氣氛冷卻。

這段期間，個位數字的投資報酬將成常態，週期性與景氣循環色彩過於明顯的投資標的皆須面臨嚴酷的市場考驗。因為經濟處於止痛療傷期，復甦力道有限，獲利穩定性低的產業，市值勢必受到壓縮。

如果1990年代的投資顯學是成長投資，過去五年與未來五年的投資基調則是收益投資，在風險意識逐漸抬頭的環境中，任何具備穩定收益色彩的投資標的，無論是股票、債券、或是外幣，皆應列為投資第一順位。

我給這位朋友最後一個未來五年的投資建議：簡化投資標的、耐心持有、緩慢致富。在整個社會一片回歸自我、重新肯定單純價值聲中，不妨自我省視：投資標的是否過於繁複？是否背負了過重的投資包袱？

詹森累積近50年新聞工作經驗，對金融市場具備深刻的觀察與見解，他在書中引用一位華爾街資深策略分析師的話：投資從來不需要高潮迭起，投資是把錢放在可以因應未來需求的地方。這是面對未來五年可能持續的投資僵局，最實在的投資提示。（作者是富達投顧總經理，本專欄每周二刊出）