5大準則，10％決不是魔術數字

文／施禔盈

你是逆市場操作的投資高手嗎？如果不是，就必須仰賴「資產配置」才能有效累積財富。資產配置怎麼做？有哪些準則要遵循？你可以在這裡找到年賺10％的祕方。

股票市場漲一根停板可以賺7％，一年要達到10％的報酬率何難之有？台股每一年都有一波行情，只要掌握波段低點進場布局，少說也有三成獲利空間。但若果真這麼容易，那麼全台股民就不會從2000年的600多萬人，萎縮至目前不到300萬人。

在歷經1997年金融風暴、2000年科技股泡沫、2001年美國911事件、2003年SARS等市場的無情打擊之後，相信絕大部分的人資產都縮水不少，結果本來對投資的憧憬，卻變成了惡夢。

因為傷痕累累，所以很多人調整心態，修正不切實際的預期，轉而追求合理的報酬，於是大家都在問：有沒有什麼方法可以讓資產穩穩的長大？這個答案就是資產配置。資產配置的好處前面已經談過，現在要告訴讀者的是，如何配置才能達到年獲利10％的目標。

核心資產用來保本，衛星資產用來衝刺

投資的鐵律是︰風險與報酬絕對是對等的，高報酬必定伴隨高風險。舉例來說，債券型基金幾乎穩賺不賠，但是報酬率僅2％，股票漲一根停板，一天便可以賺進7％，但相對的，也有可能一天賠掉7％。

所以在做資產配置時，必須先釐清自己的投資性格，如果不喜歡冒太大的風險，固定收益商品的配置比重就得提高。相反的，可以承受較大風險的積極型投資人，就適合拉高股票比重。

以下表格呈現的是，利用四種報酬率不同的金融商品，調整資產比重所得到的獲利數字。例如，80％的資產投資在報酬率2％的債券型基金，10％的資產買年報酬約6％的結構型商品，5％買獲利率可達10％的股票型基金，另外5％投資在股票，這樣的資產配置可以獲取近4％的年報酬。

儘管這樣的投資組合報酬率並不吸引人，但下檔風險有限，因為九成的資產都擺在低風險的固定收益商品，僅配置10％在股票上，所以就算行情不佳，股票型基金與投資的個股都不賺錢，還是可以保有2.2％的年報酬。

如果拉高期望報酬，希望年賺10％，根據試算，固定收益商品占資產比重就必須降到五成以下，然後提高股票相關商品。例如將四成資產投資在股票、三成資產買股票型基金、兩成買結構型商品、另外一成買債券型基金，這樣一來，年報酬率便可以達到12％的水準。當然類似的資產配置風險較大，一旦股票或股票型基金投資績效不如預期，很容易就會侵蝕到固定收益商品的獲利率。

分散風險→動態調整→逐季檢視

資產配置的目的無非是希望在風險最小的情況下，達到一定的報酬目標，因此在投資組合內容的挑選上大有學問，必須考量各金融商品的相關性、景氣位置、全球市場動態。並非單純的將資產分配至各商品就可以達到期望報酬。以下提供資產配置五準則，跟著做，你的資產便可以穩穩長大。

準則1：核心與衛星配置必須同時兼顧

既然是做資產配置，那麼就不能只挑選自己喜歡的金融商品，而且為了嚴控風險，不論如何固定收益商品都一定要納入。

在這樣的前提下，中國國際商業銀行個人金融部經理孫蘭英建議，長期穩健獲利的產品，配置比重應該要維持在五到六成之間，此為核心資產，投資人不需要花太多心思在上面，所以選定的標的就很重要了，可能是債券等固定收益商品、也可能是風險相對較低的全球或區域市場股票型基金。

另外，四到五成資產則可以配置在高風險高報酬的商品上，也許是單一國家股票型基金，也許是自己進場買賣股票。由於這類商品波動大，投資之後必須花較多時間關心價格變化，除了懂得落袋為安外，當發現苗頭不對，也要手腳俐落停損出場。

準則2：各金融商品必須呈現負相關

我們常常聽到，美國NASDAQ表現不佳，影響歐洲、亞洲科技股也表現弱勢這類新聞，其實現在全球市場連動性相當高，以科技股來說，只要需求最大的美國市場傳出壞消息，大概其他科技股也都要傷風感冒了。

正因為如此，所以很多人以為買歐洲高科技基金、日本高科技基金、台灣科技股，買了三個不同區域的產品就是分散風險，其實這樣的觀念大錯特錯。在資產配置中，強調各資產間的相關性要愈低愈好，最好還要有負相關的組合。

通常金融商品間的關係會有相關係數來表達，一般來說，相關係數在0.6以上，就表示商品間的連動性高，做資產配置時要盡量避免納入太多相關係數高的商品，否則就失去資產配置分散風險的意義了。

★名詞解釋︰什麼是相關係數？

簡單的說，譬如相關係數0.6，表示某一種商品上漲100％，就會帶動另一種商品也跟著上漲60％；反之如果是跌幅100％，另一種商品也會跟著跌60％。

由於股票與債券多數時候呈現負相關，也就是股票表現好時，債券就弱，所以資產配置中，股與債是基本搭配，另外，黃金或原油等資源基金產品，與股票市場或債市的相關係數也相當低，特別是高油價時代來臨，這類商品也是資產配置的重要成員。

準則3：觀察景氣位置，動態調整組合內容

資產配置很重要的一點是要減少對市場景氣的判斷，但為了拉高投資績效，尤其是衛星資產部分強調高風險、高報酬，這部分少不了要對景氣位置有一定的掌握。

其實掌握景氣位置並不是要投資人買在最低點、賣在最高點，而是對趨勢的形成要有敏感度。台新金控投資管理處處長段樹仁提供幾個長期趨勢的研判指標，一是台股大盤指數月KD走勢、另一則是領先指標。

舉例來說，今年4月分大盤月KD交叉向下，這個警鐘就相當明顯，如果仍未意會到景氣將走緩，5月領先指標開始下滑，讀者就應該要對趨勢看法有所調整。段樹仁強調，在發現趨勢形成後，便要分批調整手中資產，以今年上半年的情況來說，從4月開始，便要分批賣出股票部位，如此一來，自然可以減少受傷機率。

準則4：嚴設停損機制

適時掌握景氣、調整投資比重，固然是年賺10％的保證，但投資市場的變動往往領先景氣反應，又或者因為突發事件造成市場反轉，另外也有可能是判斷錯誤，這時候停損機制就相當重要。

就像今年大陸發出宏觀調控的言論之後，亞太市場大幅下修，如果沒有嚴設停損，整體資產配置的報酬率很可能豬羊變色，由正變負。日盛金控財富管理處資深經理郭士斌提到，一個大原則是，只要金融商品，尤其是風險較高的股票商品，跌幅達到兩成，最好當機立斷停損出場，如果個性保守一點，也可以把停損設定在10％，至於有些金融商品因為波動較大，例如資源基金，停損的範圍可放寬一些。

準則5：至少每季檢查一次資產配置內容

不論是停利還是停損，前提都是投資人要切實掌握資產配置的報酬情況，才能在對的時間去做調整，因此建議至少一季檢視一次資產內容。倘若市場變動很大，那麼最好每個月都把資產配置的報表攤開來看，該停損的停損，該停利的停利。

投資是遠比大家想像複雜的事情，想要年年賺10％，總得要抓到資產配置的精髓，我們已經將資產配置的準則標準化，接下來就靠你切實執行了。

這篇文章最後由 星璇 在 2004/10/26 20:41:43 重新編輯。