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美國週五公布的就業報告使得FED調高利率成了定局。問題只在調高利率的速度與幅度會是如何？

週五早上，美國勞工部公布新增就業人數連續第二個月呈爆炸性成長，這使得分析師急忙修正聯邦準備理事會(FED)自2000年5月以來首度調高利率的預測。

該數據公布前，釵h分析師都預期FED在2005年開始緊縮信用的可能性，高過2004年。但是這項數據改變了風險的順序。現在分析師多預期FED緊縮信用的時間，應不會晚於今年8月。

芝加哥交易所的交易員更預期FED沒有耐心拖到8月。7月聯邦基金利率期貨合約的殖利率顯示，投資人預期決策官員有90%的機會，會在6月29-30日的會議中，調高利率一碼。

央行官員曾在2001年至2003年之間，13度調降聯邦基金利率，為史上最積極的行動之一。因跡象顯示消費者物價上升，且就業市場漸有起色，本週稍早，FED曾說物價下跌的風險已經消失，且警告可能很快開始調高利率，抑制通貨膨脹。

有分析師擔憂，目前聯邦基金利率僅1%，為自甘迺迪政府以來最低水準。這種偏低水準，將無法持續，且已經引發了物價上揚，將迫使FED遽然調高利率，以防通貨膨脹失控。

事實上，釵h債券交易員似乎也有同感。

12月聯邦基金期貨合約顯示，交易員預期今年底時，聯邦基金利率將會上升達1個百分點。今年內，FED會議尚有五次，所以交易員預期在這五次會議中，將有四次會議，每次調高利率一碼。

如果近代的歷史能夠重演，那麼市場便可能無法完全反應調高利率一事。FED最近一次的緊縮行動，開始於1994年，在12個月間，七度調高利率，且幅度越來越大，在最後四次的行動中，每次的調幅更達半個百分點或更多。

一分析師說：「如果經濟持續展現出強勢，則今年調高利率幅度可能達175基點。」

部份FED決策官員可能不會同意這種說法。他們指出經濟中，仍有閒置產能，包括失業的勞工與閒置的工廠設備。他們認為FED必須加緊控制，以免通貨膨脹一發不可收拾。

勞工成本是通貨膨脹的最主要因素，而強勁的生產力，則會壓低該項成本，使通貨膨脹獲得抑制。

一分析師說：「對FED而言，生產力是通貨膨脹的解毒劑，而且仍然強勁。要說FED會在未來五次的會議中，四度調高利率，簡直難以想像。」

11月的總統大選可望發揮煞車作用，使FED在今年不致積極採取行動。

1992年，前布希總統敗選，FED主席葛林斯潘或多或少成了被攻擊的箭靶。現任的布希總統可不希望在他競選連任的期間，積極調高利率。

但是一旦選舉結束，FED便可能積極採取行動。有分析師說：「在2005年，每二個月，便可能調高利率超過一碼。」