About荷銀新興市場債券基金的討論--part1
{前文轉貼}作者:gd4166 日期:2006/12/10 時間:11:12 發言順序:44
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如果各位在十年前就投資新興國家政府債券,經過1997~1998年年的新興國家政府債券大空頭,就會有不一樣的看法,那兩年裡面,過半數的新興國家政府公債跌幅50%,跌幅70%的大有人在,許多新興國家政府債券基金都通知禁止贖回,別懷疑,基金公開說明書都有這樣規定,只是大家都不看公開說明書,也沒有接到過基金公司不准贖回基金的通知 投資新興國家政府債券只有兩個要求,一是要新興國家政府準時發債息,二是債券到期準時還本金,如果你手上有一張委內瑞拉政府公債或是印尼政府公債,用100元買進的,買進之後,委內瑞拉政府或是印尼政府發生政變,停止發息和償債,等到新政府上任之後再說,這時候妳手上的這一張委內瑞拉政府公債或是印尼政府公債差不多要打幾折拍賣,人家才願意買,4折?3折? 荷銀新興債這隻基金討論很多,因為配息很高,雞校很高 基金配置情況:74%買債券，26%現金,基金經理人開始進入防守姿態,現金比例拉到26%,妳買1000元荷銀新興債基金,手續費適用1000元算收,但實際上只買到740元債券,260元是當閒置資金的 目前持有32隻債券
前十大持股佔75.87%
平均債信低於B,平均存續年度8.3年
這是非常非常少見的方式 一班高收債和新興債的風險很高,所以都回持有分散的債券,一班大基金都在100隻以上,小規模基金會在60隻以上,像坦柏頓公司債雞金通常持有150~200隻債券,防止一家公司倒債,造成基金淨值大失血, 只持有32隻債券的新興債雞金很少見, 前十大持股佔75.87%也是極為集中的做法, 平均存續年度8.3年也很少見到這麼長的, 基金持股當中,有一隻委內瑞拉公債,7.65%利率,2025年到期,這一隻公債就佔全部雞金的23.5%,將進1/4的資產放在這一隻債券,委內瑞拉,阿根廷,印尼這三個國家佔全部基金的55%,委內瑞拉和印尼都是政治不穩定國家
這隻基金還允許操作外匯,目前放空歐元兌美元匯率大約6千萬歐元
風險和獲利總是相伴而生
一些持股比較分線風險的高收益債基金 坦伯頓公司債目前持有169隻債券
荷銀高收益債目前持有172隻債券
美運美國高收益債目前持有176隻債券
富達歐洲高收益債目前持有231隻債券
高盛全球高收益債目前持有684隻債券 (有夠分散)
美運新興債目前持有65隻債券
德盛新興債目前持有162隻債券 ================================================= 作者:gd4166 日期:2006/12/10 時間:13:02 發言順序:50
內文:
看看1997年六月的情況:
1:10年前的新興國家體質跟現在不可同日而語.尤其是柏林圍牆倒掉之後,東南亞等國拜經濟成長和國民高儲蓄率之賜.經濟大成長.固定資本成長率年年超過10%,成為全世界成長最快的地區,號稱四小龍四小虎,償債能力大增.債信提升.外匯存底年年破新高,泰國外匯存底高達450億美元,四小龍和四小虎總外匯存底三千億美元以上,龍頭大哥日本外匯存底1300億美元,固若金湯,目前來看絕對沒有問題 2:會隨時注意東年亞的外資動向的資訊.一有風吹草動會斷然贖回.以它的報酬率不管何時贖回都不會虧到本金的.或者也可以資本帳盈餘或國民生長總額做為指標.若暴跌為求安穩也會先行贖回的 3:全世界的資本都爭相投入四小龍和四小虎基金.東南亞是世界經濟模範,它的債基應該也可買才是 看看1997年7月的情況(一個月後)
1:泰國外匯存底高達450億美元,再25個交易日內下降到0,宣布泰珠貶值50%,延後發放政府公債利息半年,四小龍和四小虎總外匯存底三千億美元以上,龍頭大哥日本外匯存底1300億美元,匯率貶值20~50%,亞洲債券,外匯,股市大崩盤 2:坦柏頓新興國家固定收益基金配息20%,投資人照樣排隊贖回(我親眼目睹,我也再排隊,但是排隊買進),瑞士銀行全球美元計價高收益債券基金配息18%,一樣沒人買, 許多支基金宣布暫停投資人贖回,以為下跌可以及時贖回脫身的人都套注 3:全世界的資本都爭相離開四小龍和四小虎基金,國際熱錢以100倍槓桿到處放空
看看1997年八月的情況:
金融風暴延伸到東歐,俄羅斯宣布政府公債無限期延遲發放利息和償還本金, 俄羅斯公債跌幅80%以上, 俄羅斯盧布貶值40%,去年民營化的俄羅斯TNT石油7月才剛破新高,報價40美元,一個半月之後跌到0.8美元以下(我就是用0.8買的), 俄羅斯股市常常無法開盤,因為一開盤就只有賣盤,沒有買盤,沒有成交就開不了盤
巴西宣布延後一年發放政府公債利息,阿根廷宣布封鎖全國提款機,每人一天只可以領1000披索,軍隊接管銀行外匯部門,防止有人買匯,阿根廷電信拍賣給法國電信,阿根廷石油拍賣給西班牙石油,阿根廷近海一百海里的魷魚補澇權資借給挪威,阿根廷傳送瓦斯和阿根平馬特拉瓦斯全部民營化拍賣,我再那個時候買了這兩家瓦斯公司 不管是1929年的閃亮五十時代,或是1987年9月的雷根時代,或是1997年6月東南亞經濟奇蹟,他們接下來的大蕭條,黑色星期一華爾街大崩盤, 東南亞金融風暴,都無人能夠預見 正常資產配置下,安全資產多,風險資產少,可以度過風暴,過多的高風險資產匯毀掉很多年的獲利 重大風暴前一定是閃亮年代,經濟奇蹟,飛躍成長,看起來毫無問題 最好不要買所有人看來都沒有問題的東西,要去買所有人都不敢碰,妳買了還不敢說的東西 1997年俄羅斯TNT石油40美元跌到0.8美元以下,2005年俄羅斯TNT石油以132美元一股倍收購下市 1997年10月,石油一桶9.5美元,專家一至認為石油將跌到五美元,現在石油一桶62美元
當時在網路上叫進石油9.5一桶的時候,還會有人向網管告狀,此人居心叵測,惡意誤導新手賠錢,對網友投資判斷造成重大危害,應予即刻停權,刪除帳號,以儆效由.如果能夠達到這種境界是最好的 1997年坦柏頓新興國家固定收益基金配息20% 1997年瑞士銀行全球美元計價高收益債券基金配息18%(這一支台灣沒賣) 1997年匈牙利電視台,一股0.5美元,現在14美元 當時買這些東西的時候,都是不敢跟別人講
當時銀行的小姐都券妳不要買新興債基金,他已經陪很多錢在裡面
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阿彌陀佛!!
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